2382 舜宇光學科技 2017-12-31 全年業績

舜宇光學科技 (02382) 集團主要從事設計、研究與開發、生產及銷售光學及其相關產品與科學儀器。

截至二零一七年十二月三十一日止年度年終業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0319/LTN20180319767_C.pdf

2017年全年收益上升53.1%，每股基本盈利人民幣2.6676比對2016年大升126.8%，毛利率上升3.13%。

集團收入主要在以下三個分部：

1. 光學零件 - 玻璃球面鏡片、手機鏡頭、車載鏡頭、其他鏡頭；
2. 光電產品 - 手機攝像模組、其他光電產品；
3. 光學儀器 - 顯微儀器、分析儀器；

2017年各分部佔收入比重分別是：光學零件22.6%、光電產品76%、光學儀器1.4%。

公司基本因素

從以上財務比率，2017年是突破的一年，股東回報率、邊際利潤率、總資產回報率、現金流持續大幅改善。又其是ROE提升同時間負債減低，還有盈利大幅增長，令純利率增長49%。

從以上五年營運數據，毛利率改善表示企業議價能力逐漸改善，產品更具競爭力。因此受惠於營業額增長和加上毛利率上升，盈利便大幅提升。

股票估值

2016-2017年舜宇光學科技估值開始提升，由以前平均10-22倍 P/E 到2017年 P/E最高升到47.71倍，表示市場大幅看好其未來增長前景。

嘗試從每月出貨量去預計2018年盈利，2018年頭三個月舜宇光學科技出貨量如下：

暫時光學零件增長強勁有30.83%，而佔收入最大的光電産品反而倒退-4.28%。不過年初可能是農歷年關係，三月出貨量已經回覆增長。如果全年估計出貨量增長30%，而純利率提升2%。預計每股盈利$4.76，以 P/E 22-42倍計算，估值上下限$104.72-199.92。年初低位$100.05有機會是全年低位，但估值要隨著每月出貨量而修正。

從以上五年週線圖，大升之後暫時還在上升軌之上，但短線似在整固中等代最新數據。

上年7月的文章 2382 舜宇光學科技，估計2017年每股盈利$2.92比對業績差了9.5%，主要原因是人民幣升值，所以人民幣今年走向會是估值其中之一個未知數。

雖然現在舜宇光學科技最大收入來自手機攝錄模組，但以光學零件的增長，應該很快便會成為盈利的增長引擎。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0371 北控水務集團 2017-12-31 全年業績

北控水務集團 (00371) 之主要業務包括經營水處理服務、水環境治理建造及技術服務。集團水廠之覆蓋已擴展至遍及中國大陸19個省、4個自治區及2個直轄市。

截至二零一七年十二月三十一日止年度之末期業績
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0328/LTN20180328440_C.pdf

從以上業績2017年銷售收入上升22%，股東應佔溢利上升15%。每股基本盈利$0.4242，全年派息$0.155。

業績供佈當日，股價大跌 11%，因爲大行分析盈利增長差於預期。但其實業績已經寫明，除去衍生金融工具之公允值，股東應佔溢利增加31%。

公司基本因素

從以上財務比率，雖然股東回報率、邊際利潤率高、派息比率穏定。但負債高和負現金流就十分有問題，用高負債得出的高ROE是不值得參考。如果是普通民企，這些企業隨時爆煲。

但有很多國内企業，因為國家任務便需要高負債去把每年特定的任務完成。又其是參與PPP項目，回本期更長，令資金週轉緊促。

以上五年營運數據是減去衍生金融工具之公允值，各方面增長也十分平均。不過毛利率持續下降是不好的指標，可能是行內競爭項目劇烈 ，令毛利率受壓。

股票估值

北控水務集團五年 P/E 平均由13.04-21.38倍。不過市盈率每年不斷向下調，2017年 P/E 高低只有11.75-16.08倍。現價大約 $4.33 P/E 10.32倍在估值偏低位置。52週高位$6.75，近期低位$4.03，下跌了40.3%。

如果2018年收益只上升15%，預計每股盈利$0.48。以10-16倍 P/E 計算，估值上下限是 $4.80-7.68，現價預期市盈率只有9.02倍。

從以下五年週線圖，預期股價處於大型上落市中。可能要等到企業負債改善，市場才會再度關注，股價才會有突破。

環保是國家未來重點發展的行業，又其是人口增長、地方過度開發，令到國家要保護水資源以供未來的需要。

近日公司不斷回購股份，現價又在估值低位，如果行業有國家支持，盈利持續增長，股份有值得注意的價值。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益)

0576 浙江滬杭甬 2017年全年業績

浙江滬杭甬 (00576) 集團的主要業務包括經營、養護及管理高等級公路及提供證券經紀服務和證券自營買賣。

2017 年年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0316/LTN201803161131_C.pdf

2017年全年收益同比減少1.1%，為人民幣96億2,634萬元，但以港幣計即上升6.68%。每股基本盈利0.7373人民幣比對2016年上升5.4%。全年派息0.36人民幣，派息率48.8%。

集團主要盈利來自以下分部：
(i) 通行費業務 - 高等級公路經營及管理，及收取高速公路的通行費。
(ii) 證券業務 - 證券經紀業務、融資融券業務、證券借貸、證券承銷保薦、資產管理、咨
詢服務及自營證券買賣業務。
(iii) 其他業務 - 房產開發、酒店經營及其他業務。

公司基本因素

從以上財務比率，股東回報率和邊際利潤率高。但要注意現金流減少和派息比率有下降趨勢。

高負債比率是因為證卷業務，因證券買賣業務所產生之應付客戶款項和賣出回購金融資產以公允價值計量是歸納於負債類別。

從業績裏，收益分部計算為最大收入來源是通行費業務佔62%，其餘是證券業務佔36%。但如果以溢利計分別是69%和26%。表示公路業務盈利是比證券業務好。

2016年業績倒退是因為出售了浙江高速投資發展有限公司，通行費相關業務歸入非持續經營業務，所以減少了這方面的收入。還有證卷業務由2015年開始倒退，就算公路業務每年增長也是影響了整體收入。

股票估值

浙江滬杭甬五年 P/E 平均由8.74-13.32倍。現價大約 $7.82 P/E 8.85倍在估值偏低位置。52週高位 $10.54，最近低位$7.65，回調了27.4%。

至於五年平均息率高低 3.78-5.71%，現價週息率 5.52%。如以息率計，假設2018年盈利增加10%， 股息率不變， 預計全年派息$0.47，預期息率6.00%。而股值上下限便是$8.23-12.43。

從以上五年週線圖，2015年因為大時代，受惠於證券業務增長而股價大升。之後反覆下跌，現在又回到接近上升軌之上附近。

以收息考慮，預期週息率6.00%相比其他公路股有一定吸引力，但不算十分抵買。因為有證券業務，盈利也沒有其他公路股穩定。如果看好A股市場，今年或明年盈利有可能加速增長，不過其他券商股或有更好選擇。但如果不知道A股和券商股何時大升，而又想收息等代，這又可能是其中之一個選擇。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益}

6823 香港電訊—ＳＳ 2017-12-31 全年業績

之前因私人問題停了寫blog一排，在看返的時候，發覺最多人看的文章就是 6823香港電訊-SS。有些奇怪為何有那麼多人對這個股票有興趣？因為上次寫文章時是2017年8月到現在差不多八個月了，但股價也只是在$9-10元上落，沒有升幅。

香港電訊—ＳＳ (06823) 截至2017年12月31日止年度的年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0206/LTN20180206888_C.pdf

整體業績有增長，但只是低百分比增長，和幾年前的快速增長差很遠。

公司基本因素

基本財務比率如股東權益回報率、邊際利潤率也有改善。但要注意，負債持續增加，應該是5G設備的投入。

從以上五年營運數據，已經連續兩年營業額輕微倒退。雖然今年盈利還是有增長，但比對以前明顯放緩。表示行業競爭加大、市場份額已經飽和，暫時香港電信行業應該不是好的長線投資選擇。可能要等到5G建設完成，推出新服務，才可提升營業額和盈利。

股票估值

香港電訊五年平均 P/E 高低 14.83-18.83倍，現價大約 $10.22 P/E 15.17倍，接近歷年 P/E 下限底部，但比對之前市盈率有向下調的趨勢。

至於五年平均息率高低 5.26-6.67%，現價週息率 6.35%。如以息率計，假設2018年股息增長5%到全年派$0.68，股值上下限便是$10.20-12.94。

從以上五年週線圖，股價已經在9-10元之間橫行了一年多，近日又接近10元高位，是向上突破還是繼續區間橫行，要事後才知道了。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益)