0270 粵海投資

翻開粵海投資 (00270) 2016年報
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2017/0426/LTN20170426428_C.pdf

集團業務包括了水資源、物業投資及發展、百貨、酒店持有、營運及管理、能源項目和道路及橋樑共六項。

從以上劃分，最大的佔比是水資源，佔集團收入 60% 以上。而 65.1億收入中有 44.9億是來自對香港供水，其余是深圳、東莞等地區。而東深供水項目税前利潤為 32.7億，占集團總利潤 57.5億的 57%。

由 2015至2017年，香港供水協議每年以大約 6.4%增長，2017年已經定明了有大約 47.8億收入。所以如果港深人口不斷增加，對水的消耗只會有增加不會减少。還有基本上除了粤海投資不會再有其他競爭者，因此集團每年有一半以上的利潤是穩賺不賠的。

公司基本因素

粤海投資是另一間所有財務比率在五年内也是合格，沒有一些負面的公司。ROE 大約 12%、純利率超過 40% 以上、負債低、資產回報合理、現金流持續增加和派息率穩定，加上業務有護城河保護，所以是一間非常值得長期投資的企業。

從以上五年營運數據，營業䫓和盈利也是持續增長。但最吸引的地方是每股派息增長，就算 2014年盈利倒退，派息也是維持着 20% 增長。以現在市場普遍鍾情於有穩定派息的公司，如果以每年覆息 20% 計算，四年股價便會翻一翻。

股票估值

粤海投資五年平均 P/E 高低 13.27-20.38倍，現價 $11.30 P/E 17.27倍。以 2017上半年業績預計全年 EPS $0.82計，預測市盈率只有 13.78倍，接近歷年 P/E 底部。

如果以息率計，五年平均息率高低 2.80-4.32厘，現價息率 3.72厘。半年業績派息增加 20%，如果全年派息增加 20% 到 $0.5。預計息率 4.42厘，接近歷年息率頂部。

從五年週線圖，股價由最低 $2.71升到最高$12.58，五年升了 4.64倍。

組合昨天以收巿價 $11.28 再買入 2000股粵海投資，如股價下跌會再增持。


( 權益披露 :  筆者現在持有或將來會持有以上股票 )