2022 年 2 月份交易回顧

本來想今個月寫多兩三篇期權操作，咁到咗月底回顧就會容易啲理解， 但自己越來越懶，而且當交易持續帶來盈利，就更加提唔到起勁去檢討。

2 月份開局不錯，因為 1 月尾 2 月頭 IV 上升，開出的期權也收到不錯的期權金，而且大市月頭上升，期權金收縮得好快。但其實 IV 在月頭沒有大幅回落，事後睇返當然知道點解，但事前要理解就要有豐富的想像力。雖然月尾大市因為俄羅斯烏克蘭事件急挫，回報唔見了一大截，本來月中預計回報跟上個月差不多，埋尾只剩下一半，有大約 2%，不過其實講真已經算非常之好。

可能大家會奇怪個市跌成咁都有正回報？看返上個月所做的期權：

0688 中國海外發展

0753 中國國航

0883 中國海洋石油

0981 中芯國際

1044 恆安國際

1093 石藥集團

1177 中國生物製藥

1336 新華保險

1810 小米集團-W

2202 萬科企業

2238 廣汽集團

2318 中國平安

2600 中國鋁業

2601 中國太保

2800 盈富基金

9888 百度集團-S

除了 1810 小米集團-W 創了 52週新低，基本上以上股份在今個浪都沒有再創新低，而且有很多股份還在近期高位徘徊。所以雖然整體倉位縮了水，但即月期權金就袋袋平安，因此又一次印證了我現行的交易系統是經得起考驗。

還有以上持倉其實曲線証明市況有可能正在築底：

1）指數下跌，但有大量股份沒有再破新低；

2）大市成交開始減少，之前文章 大市成交額對後市的啟示 有分析過，大市要見底一定要成交少，不是坊間以為的大成交上升才是見底；

3）雖然這樣說很涼薄，但近呢廿幾三十年，從來打仗大市下跌都係入市良機，因為通常打杖不會持續太耐，對市場沖擊只是短暫。而且打杖地點不會是什麼主要金融中心，所以對金融市場影響其實極之有限。

如果之後幾個月是上年跌市的整固期，走區間高賣低買應是不錯的策略。

2 月份第一類指數短炒又係做得非常差，科技指數 2 月份創了新低，越來越難炒，連幾千蚊都冇。反而 SP，SC 2800 盈富基金可以講一講，相信有好多投資者因為坊間的一些財演或甚至好多 blogger 也推崇而做了月供盈富基金，但我在之前文章也有講過其實這不是一個好的策略。其中一個原因是普遍人月供 2800 盈富基金是想就算指數不升，也可以收下息，但因為近年指數加入了大量科網股，所以息率越來越低，收息變成了非常雞肋。

大家要明白點解美股指數係咁升，但港股就多年唔多升？我哋知道其實指數的構成是由成份股所組成，而幾時把什麼股份納入指數，就是這個指數長期表現的關鍵。其實就好似基金經理選股加時機就直接影響了基金回報一樣，因此港股不是廢，廢的是恆生指數服務公司決策指數成份股變動的所謂專業人士。看看 0992 聯想控股三出三入，完美地高位追貨（納入成份股）、底位止蝕（剔出成份股），咁嘅操作手法，個指數又點會升。不過這些操作手法就是財演、傳媒最追捧的交易系統，咁月供 2800 盈富基金得唔得就自己諗🙄。

講返 2 月份一樣 SC 了 $24.00 及 $25.00，跟上個月一樣，高位去到 $25.16，本來又呻笨賺少咗，點知到月尾又唔使交貨。如果揸正股，沒有做期權，等收息，兩個月下來得過吉。2021 年 2800 盈富基金只派息 $0.67，現價息率 3 厘都冇。而我 1 月份 SC 收了大約 $0.2，2 月份因為 IV 高，收了大約 $0.48，兩個月收了 $0.68 比去年收到的股息還要多。

好多人都講現金流投資，多數係樓、債卷及 Reits 或股票收息，但用期權就相對少人講（多數人做 Long 食大茶飯）。但樓、債卷及揸股票收息都要 hold 住大量資金，只有期權可以每個月清而不需要投入大量資金，當然技術含量就要高啲，但熟能生巧，做多啲自然會識。而且記住投資市場只有少數人賺到錢，多人做的方法得唔得又係要自己諗。

第二類期權交易 - 暫時 3 月份開了以下股份，跟上個月一樣，現在 IV 高，有利 SP，但因為心急，結算前已經開了一些，所以又是捱價中。

0011 恆生銀行

0358 江西銅業股份

0688 中國海外發展

0700 騰訊控股

0883 中國海洋石油

0941 中國移動

0968 信義光能

0981 中芯國際

1044 恆安國際

1093 石藥集團

1177 中國生物製藥

1336 新華保險

1810 小米集團-W

2202 萬科企業

2238 廣汽集團

2318 中國平安

2601 中國太保

2800 盈富基金

9888 百度集團-S

另外美股期票比重越來越大，3 月份做了以下股份，但還是摸索中。

ARKF

ARKX

BOTZ

CWEB 

DVAX

FXI

ICLN 

MCHI

不過美股結算在每月第三個星期五，所以 3 月份期權全部在打杖前開了，有少部份已經入咗價，月尾要有接貨的心理準備。

第三類中線交易 - 本來 0753、1093、2800、0883、1044、2601、9888 都做了 SC 入咗價，諗住月尾交貨，整體回報就跟 1 月份差不多，怎知到尾只有 0753 及 1044 各一注被 call 走。雖然賺了少，但期權金就收哂。

3 月份因為有可能要調動資金，會隨時賣走手上持股，所有 SC 會暫停一個月。正股加期權的好處就是這樣，可以非常 flexible 不用長期把資金放在市場，其實變相減低了很多風險。因為當投資者把資金投入市場，就要面對市場波動的風險，投入越大，風險就越大。很多財演由其是黃x英最反對投資者清倉，但其實懂得清倉的投資者，才是最清醒的一群。試想想好似過大海，懂得割禾青的賭徒，先可以有錢買船飛返香港，長揸必贏其實是個謬論。

文章好似越寫越少，因為期權文章其實冇咩人睇，所以這些文章我也不知道可以分享到幾時，只希望有緣人可以看到有些領悟，對投資有幫助。

如果覺得文章有用或值得支持，就請 like (like 的方法) 多啲啦！謝謝各位！   

2022 年 1 月份交易回顧

在 2021 年投資回報檢討，全年盈利是由四類交易所組成，第一類指數短炒及第二類期權都要勤力做 trade，而上年其實都係做下，停下，求求其其。今年就希望專注一些，睇下回報會唔會好啲，所以盡量每月做個回顧，逼下自己要做多啲 trade。先講成續，1 月份回報破了由上年以來單月份紀錄，已平倉的交易賺到的金額佔本金大約 4%，比目標多了一倍。

第一類指數短炒在 1 月份成績只是一般，比對上年開始炒 7226 的時候，現價跌了差不多一半，而波幅亦都比上年縮少很多，所以低買高賣的難度變得更高，回報相應就減低。還有因為希望食大茶飯，所以減少了短炒，增加了中線的倉位，埋單一月份這方面回報只有幾千蚊。

還有恆生指數比科技指數更強勢，因此短炒就加埋了 7200，兩邊炒。

加上之前提過的收息倉，有一部份資金配置了用來買入 2800 盈富基金。用意是當買入的槓桿債基要 call margin，可以把 2800 馬上套現，用這一部份錢頂住就唔使爆倉。不過只買入 2800 盈富基金等運到又好似太被動，所以 1 月份就開始了 Short Put 及 Short Call 盈富基金期權去增加收入。

方法是：

1. 把配置的資金大約一半買入 2800 正股；
2. 然後 Short Call 即月高一蚊或兩蚊行使價；
3. 另外把餘下的一半資金用來 Short Put 低一蚊或兩蚊行使價預備接貨。

例如之前 12 月用了一半配置的資金在平均價 $23.5 買入了 2800 正股，在 1 月初結算之後就 Short Call 了一半倉位在 $24，另一半在月中升近 $24 時 Short Call 了 $25。雖然 1 月份 2800 最高升到 $25.12，$24 要交貨好像賺少了很多，但結果 1 月份結算在 $23.68，發了一場夢。不過 Short Call 期權金就袋袋平安，如果冇做期權，只是買入 2800 正股又冇平倉就真係空歡喜一場。

除了 Short Call，在月頭還 Short Put 了 $23，所以都係袋袋平安。

做了這些動作，只計已收的期權金，一個月收了大約配置的資金 1%，理論上如果每月持續做每年就可以有 12% 回報，應該比齋買入正股等運到回報更高。用 2800 做標的物主要因為恆生指數每月波幅大約 2000 點，相對於 2800 就變成了大約 $2 波幅。以恆生指數歷年都是波幅大，升幅少，這方法希望可以增加持有盈富基金的回報，得唔得年尾就知。不過這方法有一個問題，原來 2800 咁多人買，但期權成交就非常疏落，而且莊家出價亦都唔貼價，差價非常大。ATM 好一點，但上一蚊或下一蚊已經好難成交。

除非像這兩天 VHSI 升到 25，成交才比較容易，2 月份的倉位一樣 Short Put 了 $23，Short Call 了 $24 及 $25，但期權金比 1 月份多了差不多一倍，算是不錯。總體上第一類交易 1 月份盈利佔了本金大約 0.5%。

第二類期權交易，1 月份開始做即月及遠權（去年大部份只做遠權）。即月有 Short Call 及 Short Put，Short Call 主要被 Call 走了 0688 中國海外發展 及 2601 中國太保，通常 Call 走了我會在低一個行使價再 Short Put 下月執返啲，平衡一下被 Call 走的不忿心情。好像 0688 中國海外發展有一注在 $21 被 Call 走，就會即時 Short Put 下月 $20 去幫補下。

至於 Short Put，看見有網友分享本金只有百多萬就一次接了 39 萬倉位，現金變負數，要撲水去救倉。雖然每一個人對 Short Put 有不同的做法，但唔 overtrade，有足夠資金接貨是 Short Put 的長期成敗關鍵。時刻抱住僥倖嘅心態，就變成出嚟行，遲早要還。而且好唔明點解好多人都會覺得自己睇位好準，買入價一定係低位，唔會再跌。而買入時又好像冇諗過入價要點處理，到真係要接貨，接咗就以為止蝕、斬咗就得？下次好彩就可以賺回來？咁同去澳門買大小有什麼分別🙄。

我自己 1 月份做了差不多 80 個 Short Put，分佈係 23 隻股票期權不同行使價，結算只有兩注接了貨，比率 2.5%，接貨金額佔本金只有 1.8%，其餘期權金全部袋袋平安。第一是 1810 小米集團-W 在 $17.5 接了貨，而且即時 Short Call 了 2 月份 $18，即是成本大約 $17，現價只輸少少。

第二是 1044 恆安國際在 $39 接了貨，而且即時 Short Call 了 2 月份 $40，即是成本大約 $37.9，比現價還低，只要彈一彈，就可以平倉走人。

所有即月 Short Call 及 Short Put 大約貢獻了 1 月份盈利 1%，加上有些遠權平了倉，總體上第二類交易 1 月份盈利佔了本金大約 1.5%。

因為 VHSI 升咗，所以結算前一天及結算日已經偷雞開 2 月份 Short Call、Short Put，暫時已經開了一大堆，相關股票期權如下：

0688 中國海外發展

0753 中國國航

0883 中國海洋石油

0981 中芯國際

1044 恆安國際

1093 石藥集團

1177 中國生物製藥

1336 新華保險

1810 小米集團-W

2202 萬科企業

2238 廣汽集團

2318 中國平安

2600 中國鋁業

2601 中國太保

2800 盈富基金

9888 百度集團-S

第三類中線交易就清倉了 0688 中國海外發展，因為去年尾開始想分散到其他跌得更多的股份，所以持倉已經減少，雖然這個浪因為改變打法，做了 Short Call 賺少了。但由 2020 年美國無理頭制裁，到現在兩年多，算是帶給不錯的回報，最後呢注賺到的帶給 1 月份盈利大約 1.5%。之後除非跌返 $20 以下，相信也只會做 Short Put 且戰且走而唔會揸正股。

本來想整個 100 萬模擬收息組合，但原來自己都係冇咩恆心，之前買入一些 Reits、地產股、高息 ETF 見 1 月份市況差但有資金追入就食下糊，算是貢獻 1 月份盈利佔了本金大約 0.5%。

其實整體資產在 1 月份升了 10% 以上，但每月回顧只計已經平倉的盈利，因為多年的經驗，計浮盈其實冇咩意義，一個浪就可能嘔凸。

這個月還加多了一些美股期權，不過其實都係中概股佔多，而且只佔整體倉位好少部份，純粹試驗性質，暫時有以下倉位：

CWEB 

DVAX

FXI

ICLN 

MCHI

以後看成績如何才分享想法，最後祝大家虎年身體健康、新年快樂。

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近期有交易期權的股票名單

以上一篇文章 2021 年投資回報檢討，Short Put 期權是全年盈利核心之一，也是整個交易系統的基礎，而持續去找不同開倉機會是分散  SP 風險的重要關鍵。近期有做期權的股票有以下名單，盡量分散在不同的版塊，而且倉位也不是平均的，有一些可能只做了一張、兩張，而股價便馬上反彈或是橫盤，就不會持續加倉，所以實際的主要倉位可能只集中在十隻、八隻股票：

內房

0688 中國海外

2202 萬科企業

內險

1336 新華保險

2318 中國平安 

2601 中國太保

內銀

0939 建設銀行

1398 工商銀行

科技

0700 騰訊控股  

0981 中芯國際

1810 小米集團-W

9888 百度集團-SW

旅遊

0027 銀河娛樂

0753 中國國航

醫藥

1093 石藥集團

1099 國藥控股 

1177 中國生物製藥

資源

0358 江西銅業股份 

0883 中國海洋石油

2600 中國鋁業

香港地產

0016 新鴻基地產

0017 新世界發展

0066 港鐵公司

內需

0941 中國移動 

1044 恆安國際

2020 安踏體育

2238 廣汽集團

指數

2800 盈富基金

2822 南方 A50

如果以時間分類，通常我只做即月或是遠權（9-12個月）。而做即月的原因主要是想以現價或近價接貨，而接貨的股票又是為了中線持有的策略，即是像去年中線持有的 0688 中國海外及 1093 石藥集團從而希望得到更大回報。而中線持有的股票，每月也會做 Short Call 去增加回報，由 SP 到持股再到 SC 就形成了整個操作系統。

現在持有作為中線策略的股票如下：

0688 中國海外

0753 中國國航 

0981 中芯國際 

1093 石藥集團

1177 中國生物製藥

1336 新華保險

2601 中國太保

9888 百度集團-SW

以上期權當持有正股的時期會持續做即月 SP、SC 去減低成本，因為有時 SC 被行使就可能要 SP 即月去補返貨。但當股價急升，例如 0688 中國海外 經過近期急升已經慢慢食餬，或是做了 SC 等被 Call 貨，即是中線目標已達。之後便會等一段時間當股價回調到吸引水平，才會重新 SP。在 108 隻期權股票當中，一定會找到有機會的交易，所以 Call 走了的股票，就算股價再上升，也不用介懷。因為系統不是靠一、兩隻股票才決定整體回報，而是靠整體勝率去達致正回報。

以下股票也有做即月 SP，但就未入到正股，如果入到就會作為中線部署，不過隨著股價升跌，每個月也會有變動。例如內銀股經過兩個月的急升，下一個月應該就不會再做即月，除非急速回調。始終等機會出現是 SP 其中之一個成敗關鍵：

0700 騰訊控股

0939 建設銀行

1398 工商銀行

1810 小米集團-W

2202 萬科企業

2238 廣汽集團

2600 中國鋁業

其餘的股票期權就只是做了遠權而不希望接貨的。好多人做 SP 期權的時候，多數只看收到幾多期權金或是槓桿比率可以開多少倉位，未必有想清楚如果最終要接貨會怎樣處理，或者更本不想接貨，但無奈到期入價接了，之後不知道怎樣處理就放埋一邊等運到。其實開倉時第一考慮就是接唔接貨，我自己的做法是想接貨就做即月，不想接貨就做遠權。而即月的期權一定分開不同行使價而只做準備接貨的張數，不會因為想收多些期權金而賭博去做大張數，如果想要多些期權金，不如做遠權。

要 SP 有回報，一定要長期作戰，通常接貨最多的時間，反而正正是做 SP 的最好時機。近年傳媒吹噓的月供股票，成效多少大家應該心裏有數。我反而覺得每月用同一筆資金去 SP 預備接貨，不用持有正股，回報可能會更好，而又可減低風險，到大市大平賣時才把之前儲起的資金入市，中長期回報一定比月供股票更高。

當然期權還有選股、行使價、波幅、等重要因素要考量，但這些要累積更多經驗才可以理解。所以開始做 SP 時收多少期權金是最次要的，能夠長期生存，不 overtrade、要不要接貨、接貨之後怎樣處理才是最重要。

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2021 年投資回報檢討

2021 年是投資生涯中比較特別的一年，所有投資或交易全部都是以自己比較熟悉的公司所組成，而且短炒的比例比任何一年也多，所以以交易的頻率可以說是多年之冠。結果呢...正所謂唔辛苦點得世間財，2021 年回報大約 20-30%。為何是一個區間，因為年頭投入資金比較少，相對輕倉，基本上前 9 個月，未試過投入超過本金 30%。但年尾市況到達了心目中的入市位，所以這幾個月不斷投入資金為 2022 年作準備。因此如果本金以年頭或年尾計就有了不同回報結果。回報多少不是重點（比起投資美股或是虛擬貨幣，只是個零頭），重點是這一年的操作是否可以複製下去，令到每年也可以有正回報。如果以今年大市由頭跌到尾也能夠做到正回報，暫時我會有信心以後也可以以相同的操作達到組合年年正回報。

2021 年回報由四種操作所造成：

7226 ＸＬ二南方恒科 一年日線圖

第一種操作係由三月開始短炒 7226 ＸＬ二南方恒科，嚴格來說這一年只是炒了 7 個月，因為 5-6 月以為市況會急速向下所以停止了炒賣。到 12 月只是挨打，回吐了一部份盈利，但買入了這些貨，相信會為 2022 年得到更高回報。從以上圖表，策略上只是把注碼分開了極多注，然後低買高賣。因為今年是下跌趨勢，所以只可以用極短線炒賣，而雖然每次盈利不多，但總盈利也佔了今年回報 20%。如果下年市況好轉，開始上升趨勢，就可以加多一些中線操作增加回報。基本上所有指數類 ETF 也可以實現以上操作，只要有適當波幅，不會急升、急跌就可以。因此這種操作應該歸類為指數炒賣，不一定只是短炒也可以中線持有。例如買入 2800 盈富基金，但就千祈唔好月供及長揸。

第二種操作就是期權 Short Put、Short Call，如果用 IB 買賣股票，其實做期權 Short Put 係完全沒有成本。好多人以為期權做 Long 可以以小博大，一贏就賺好多錢。但係我十多年操作期權認識的人中，從未見過有人做 Long 可以長期賺錢，反而做 Short Put 長期賺錢的就大有人在。Short Put 最怕就係一鋪清袋，所以只要唔大注，其實就唔死得人。我做的期權 Short Put，當然又係辛苦錢，多多 trade，而每次只賺幾百至幾千。至勝的原因係勝率，平均有 95% 以上，即係每 100 個 trade，只有 5 個 trade 要處理。因為分得散，注碼細，就算接了貨，也可以 Short Call 或走波幅反敗為勝。當然風險少，回報就少。例如有一百萬在 IB 買了其他股票，同一個倉用來做 Short Put、Short Call，如果保持 Current Available Funds 係 Net Liquidation Value 30% 以上，即係個倉要跌大約 30% 先 call margin。一個月做 Short Put、Short Call 大約可以有 0.5-2% 回報，不要少看這 0.5-2%，一年下來就可以有 12% 回報，已經比好多基金經理一年回報更高。今年無論近或遠權都叫做可以，沒有什麼過失，這方面盈利佔了今年回報 20%。

第三種操作就是中線買賣，當研究港股發現股票的走勢不外乎是升勢、跌勢和區間上落，大部份港股通常跌勢和區間上落的時間也比升勢長。升勢好多時可能只有數星期甚至幾日，只有極少數股票可以維持升勢幾個月而沒有一個深度調整。但跌勢通常是幾個月甚至以年計，之後還有漫長的整固期。所以長揸股票在港股市況係好難賺錢，反而中線操作，見好就收可能係更合理的投資態度。今年中線投資其實只有三隻股票，0688 中國海外、1093 石藥集團以及一隻美股，但盈利就佔了全年回報 50%。

第四種操作就是不歸類以上三種的買賣，例如其他股票、ETF 的短線買賣、期權 Long Call、Put、甚至期指、外匯、商品，etc。不過近年心血少，已經好少做這些買賣，總體來說這方面的盈利佔今年回報大約 10%。

以上就是 2021 年的總結，好明顯這一年的買賣已經不可以用投資來形容，而這些操作也不是大部份人所渴望的乜乜彿系、懶系，亦都冇得躺平，但係我有信心這樣的操作可以為我帶來以後每年也會有正回報。還有一個重點係以上操作絕大部分已經實現盈利，即是不是浮盈，有機會一個浪就歸零，我相信這也是能夠實現年年正回報的其中一個重要因素。

今年的展望會繼續以上操作，另外進行緊一個物業加按套現買債、基金、Reits 的現金流倉。希望除了賺辛苦錢，可以實踐下佛系、懶系、感受一下躺平的感覺，不過未成功有機會才分享。

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