大多數人投資股票，總是希望股票會長升長有，帶來無限的回報。但有多少人會在買入股票之前，了解股票每年的內在增長而帶來多少回報，從而認清股票其實只是一種有限回報的工具。
複息效應
多年前初學投資的時候，大多數的書本也很强調複息效應在投資市場的威力，即是不要少看每年 10-20% 的回報，因為複息效應會將本金在幾年之後以倍數增值。亦正是複息效應，才有主張長期持有股票，等待股票年年升值。
當然巴菲特就是最好的實証，旗下的巴郡從 1964年以來，以每年約 20% 投資回報，另到他擠身成為世界首富三甲。
我時常思考這個問題，20% 看似不甚麼多，為何這麼簡單的道理，除了巴菲特之外，就好像沒有其他人可以持續做得到? 全世界千千萬萬的人說要學習巴菲特 ，要學習價值投資，又有幾多人可以做出相近的回報? 當然，著名的投資大師還有彼得林治和索羅斯，但他們的投資實際回報，沒有像巴菲特一樣長期公開出來，只知某些時段他們的回報也是每年 20多%。
投資的不確定性
雖然有很多股票在這十年增長了很多倍，但多屬事後孔明，十年前是估計不到。例如騰訊，十年前又有多少人洞悉到它今天會成為股王而長揸到現在? 記得同期最多人投資的是內銀股和滙豐，但結果長期持有這些股票到現在就只是原地踏步，或只賺了股息。又正如十年前多數人會選擇投資 Microsoft，而不會投資 Apple，但今天 Apple 股價大幅拋離 Microsoft，當時又有多少人有這長遠的眼光?
所以其實答案好簡單，我們做不到巴菲特的回報，欠缺的就是遠大的視野，今天回報高的股票，幾年後不一定可以給予同一回報。而要揀選到明日之星，須俱備對不同行業的深入認識，還得加上運氣，才有機會。不過就算我們夠眼光，市場的波動也會動搖我們的決定，最後影響回報效益。
20% 選股法
很多基金會以恒生恉數升幅做標準，比較組合是跑嬴定跑輸大市，但這樣做得不到合理的回報，因為這幾年恒生指數只是處於大型上落市，欠缺指標性。
而以現實的角度，要求每年回報超過 20% 是不切實際，因為全世界最出色的投資者才可以做到，所以組合每年有 15-20% 回報，已經是很理想的合理目標。當有了目標便要計劃怎樣可以達到，好明顯關鍵在於選股和組合管理。
不過既然要找出持續每年有 20% 回報的股票是那麼困難，而實際香港上市的股票也沒有多少隻可以給矛投資者長期 20% 回報。那麼定立中短期目標，是否會容易一些? 當選擇考慮買入一隻股票，如果目標只是希望最終有 20% 回報，是否會比較容易達到? 這個看似比較低要求的目標，如果可以持續做得到，其實回報便會和巴菲特接近。所以 blog 裏的組合就是嘗試以這目標選股，從而希望組合每年有 15-20% 回報。
依據以上 20%選股的概念，組合會在下星期大約 $5.00 買入 6000股 0857 中石油，希望一年內可升上 $6.00之上，達到回報 20%以上。
( 權益披露 : 筆者現在持有或將來會持有以上股票 )
