2019年財富世界500強排行榜

財富雜誌剛公佈世界500強排行榜
http://www.fortunechina.com/fortune500/c/2019-07/22/content_339535.htm，如果包括台灣及香港企業，中國有129 家企業上榜，歷史上首次超過美國 (121家)，作為中國人應該感到驕傲。

上榜是以營業額作比較，所以雖然叫做 500 強，但不表示賺錢能力一樣強。

首先看看組合持有的 0386 中石化母公司由上年的第三位上升到第二位，不過跟第一位的 Walmart 有一定距離，相信不輕易超過。

比較一下 PE 雖然大家不同行業，中石化現價 PE 大約 8.9 倍，Walmart 是 54.2 倍。比較差不多業務的第三位 Shell PE 大約 11.4 倍，第四位 0857 中石油 12.7 倍，全部比中石化高。

再比較淨利率，因為當營業收入差不多，淨利率高表示盈利多，那麼 PE 高也是合理。Walmart 淨利率 1.3%，中石化 1.4%，Shell 5.9%，中石油只有0.6%。不去談論為何 Walmart  PE 那麼高，但作為財富 500 強第 2 位的中石化，現價 PE 連 10倍也沒有，究竟是市場錯價定係今年業績大幅倒退，就要出業績才知道。

看看頭一百位的中國企業，集中在石油石化股、銀行股、基建股及保險股。

賺錢最多嘅中國企業係四大內銀股；工、建、農、中四大銀行，中國銀行業公司所賺取的利潤佔全部中國公司利潤的47.5%，而所有上榜企業利潤率最高居然是 1398 中國工商銀行。這個結果頗值得深思，內銀股多年也不是太安心的投資，時不時也會傳出不利的消息或爆煲的傳聞。但其實在內地做生意的企業，全部也要把盈利一部份給矛銀行，只要內地持續增長，銀行生意是不斷的。

月線圖

再看看 1398 工商銀行由 2006 年上市到現在的股價圖，其實處於長期上升趨勢，雖然緩慢或有時上下波幅頗大，但如果由上市開始持有，計及收了的股息，現價上升了差不多 10倍，複式年回報差不多有 20%一年。作為退休收息股，是不錯的選擇。當然中國增長也開始放緩，往後的增長應該沒有之前的高。

如果比較中美兩國企業很多都集中在：能源礦業、商業貿易、銀行、保險、航空與防務等5個產業。而上榜的美國和世界其它國家大公司中有一批與人的健康、醫療、生活等有關的產業。中國除了兩家藥企：中國醫藥集團及中國華潤有限公司之外，與人的生命、健康和生活密切相關的產業幾乎看不到中國大公司的身影，因此這些行業中的中國企業可能就是未來的白馬股。

大家也可以看看有沒有發現什麼藉得投資的企業及行業，可能從中有一些得著。

股價大升之後..........

上篇文章提過大部份香港股票很多時大升之後，便持續牛皮或更甚是跌回之前的起步點。其實原因很簡單，任何一間公司也有一個內在價值，當股價上升遠超合理價值時，自然有一些人選擇賣出，而跌到不合理時，又自然有一些人選擇買入。要記住股價是非理性的，而內在價值是理性的計算。所以短期股價大幅偏離合理值，最終長期也是會回歸合理水平。

而不同公司，投資者對其內在價值的注意重點也有不同。有些公司，投資者可能在意公司的資產折讓，有些可能是收入、盈利，有些可能是派息、現金流。基本上以香港上市流通量足夠的股票，這三個範疇可以慨括了大部份公司。

舉一個例子某一隻股票投資者比較在意公司的每年派息，如果投資者預計今年派息增長 10%，但全年股價中位數上升了 30% (高位可能超過50%)，如果你持有這股票，你會有什麼想法或期望？

通常散户會期望股價下年會有同樣的升幅，而且還會給予很多支持上升的理由，但唯獨大部分散戶都冇去審視公司嘅內在價值變化。如果下年派息大增 30%，趨勢可能持續。但如果只是同樣的 10%，那麼股價下跌的機率大還是上升大呢？

當然有時遊戲可以延續兩三年，還記得前兩年的 2018 瑞聲科技 及 2382 舜宇光學嗎？怎樣由工業股化身成科技股的過程，市盈率多少也説不貴，但結果呢？其實歷史只是不斷的重覆發生 (這是我的口頭禪)，要找大把例子。看清楚及銘記這些事實，可以避過很多價格陷阱。

以剛出半年業績的 3331 維達國際，前幾年炒內需股的時候也是基金愛股，從 2013-2015 上升了差不多 3 倍，2015 年市盈率由平均高位廿多倍炒到 60 多倍，然後最近四年由 2015-2019 年股價只是在大約 $11.0-$16.0 之間浮沉。當然盈利沒有增長才是主因，但明顯地有投資者知道公司盈利到了樽頸，所以就炒高派貨走人。因此當一間公司股價幾年都是平穩升幅，但突然間一年大升，而盈利沒有跟上就要注意了。

六年週線圖

最近有一隻股票又有相似走勢，大家估到是那一隻嗎？除非今年業績大幅增長，相信之後幾年股價也只是上下浮沉，五年後又看看對不對？

儲蓄資產的想法

曾經讀過一篇文章，那位 blogger 説他很喜歡儲資產，所以股票他只買不賣。 這方法成效怎樣，當然視乎所選擇的股票。但通常能夠長買長升的股票只有很少數，例如 700 騰訊控股，其餘可能 10 隻手指數得哂。而且要係 10 年前大約 2000 隻股票入面找到，不是不可能，但運氣成份一定佔更多數，因此要在下一個 10 年複製相同經驗去投資另一隻長買長升的股票，成功率是很低的。

因此我用了一個折衷方法叫零成本儲蓄資産，大慨方法飛鳥兄或偉哥也有提過類似操作。當買入股票後，不會只買不賣，而是要適量、適時止賺，把成本降低。如果股價上升了一倍便估出一半，如果升了 50%，沽出 2/3 便可以令到餘下的持股是零成本。拿回的本金可以等股價回調再買入，不斷重覆操作便可以令到資産增加。

心理上，零成本的股票長揸壓力(怕下跌，帳面盈利化為烏有)或沽出獲利的誘因大大減少，因比更有持貨能力。不過大多數用這方法儲蓄的股票，當短時間上升了 50% 或一倍之後，再大幅上升的機率其實比較低，除非業績可以跟升幅相對應。以大部分香港股票，通常是大升過後持續牛皮或更甚是跌回之前的起步位。

另一個重點，如果選股上棟選高息股或有期權的股票，收到的股息及期權金再投入可以加快儲蓄資産。而且儲蓄了的資産可提供現金流，加快實現財務自由。這是其中一個原因組合選股有一部份選擇有期權的股票來收息，而這方面的操作相對比較少人硏究。當然有期權的股票多數是指數成份股，波幅比較大，買入賣出的時機要求高一些。

大部份收息的投資者會選擇比較穩定的股票，例如共用股及 Reits 。但只靠股息及投入新資金儲蓄資産，可能相對較慢。 因此也衍生了大額借錢投資來增加累積資產速度，但個人不太贊同這做法。

又或者有投資者會覺得一隻大升的股票賣走了一半或三分二，剩下的只是很少部分。如果股價再大升，咪賺少了好多？而且這樣操作，股票不夠集中、太分散會影響了回報？如果回報以股價上升作重點，答案是肯定的。但如果回報以每年能夠收到的股息作重點，只要每一隻股票也有四厘以上股息，組合無論是一隻股票或是一百隻股票給到的總回報也是四厘，所以組合股票的多少就不太是一個考慮了。

因此就算是零成本的資産，也不會放埋一邊唔理。當股票股息回報低過四厘或估值太貴，便是要考慮全部沽出的時候。

組合裏有一隻股票雖然買得少，但升得最多，合符以上條件就先止賺了。

0066 港鐵公司 - 盈利警告???

繼 0002 中電控股早前發出盈利警告，今天另一間共用股 0066  港鐵公司也發出盈利警告 內幕消息、盈利警告及沙田至中環線項目。雖然只是撥備，但其實因為不斷的醜聞，盈利受影響應該是預計之中。不過最反智的是當之前醜聞不斷爆出的時候，港鐵股價不但沒有下跌，近期反而不斷創新高。

五年週線圖

組合一直想加入港鐵，但找不到機會。之前所做的遠權今個月也平了倉，因為期權金只剩下不多。

如果以之前五年走勢共 3 次大型回調，回調幅度大約 18-20%。今天股價最高 $55.75，18% 回調就是 $45.7，15% 回調就是 $47.3，看看今次有沒有機會買入。