2022 年 3 月份美股期權交易回顧

美股期權係每月第三個星期五結算，所以剛剛上星期五就要處理一大堆入價的期權，有很多方面值得記錄存檔。

上年美股主要也是做一隻期權 DVAX，這一隻看似升唔起的股票，做期權居然全年都可以賺到錢，從這一隻股票可以研究一下怎樣去擇選股票期權。

有些人做 SP 股票期權長期賺不到錢，其中一個原因係揀錯了標的物。通常人會用咗揀選股票的方法去揀選股票期權，其實當中是有些差異。選擇股票期權 SP 跟選擇買入正股持有是有不同的考慮，買入正股，當然想越升越好，但 SP 股票期權最好是不升不跌，做完可以再做。如果升得太急，再做 SP，其實 SP 風險就不斷增加。

1） 基本面

首先以基本面，由上而下，所揀選的板塊以幾年計算只要是平穩或有輕微增幅就可以，反而不要選擇市場熱炒的板塊。因為 SP 期權主要是賺時間值，最少也幾個星期，遠權可以是一年，所以轉身比較慢，而且 SP 期權有槓桿成分，好多時也會不自覺做大倉位。通常熱炒板塊升得急也跌得急，只要有一個大回調，爆倉、止蝕就冇仇報。記住 SP 股票期權係贏粒糖輸間廠的操作，避開熱門股其實係避免輸間廠的其中一個方法。

2） multiplier

 

• 除了基本面，揀選期權嘅技術及操作層面非常重要，而好多時買入正股都唔需要考慮這些因素。第一要考慮係 multiplier，只要看 multiplier 其實已經可以篩選一大堆適合或不適合自己的股票期權。以美股來說更簡單到只看股價就可以知道，因為美股所有股票期權 multiplier 也是 100，即係一手股票期權對應 100 股正股。

• 我估計 100 個玩 SP 股票期權輸咗錢嘅人都唔知道輸錢會同 multiplier 有關。用一個例子如果你有一百萬本金想買 TSLA 正股，你會唔會一次過就買七十萬？又或者買 SPY，會唔會一次過買三十五萬，然後分三注買哂一百萬？我相信十個人都唔會有一個用咁樣嘅操作。通常一個 Portfolio 最好包括 8-15 隻股票去分散風險，如果平均分每隻股票買十萬，分開 3-5 注買入，每注就大約 2-3 萬，這樣應該是比較正常的 money management 方法去減低只持有單一股票的風險。

• 咁點解做 SP 期權就唔需要考慮 money management？好多人以為有一百幾十萬就好多錢，其實係連做一手 TSLA 或者 SPY 期權嘅資格都冇。因為如果接貨，更本只可以接得 1-2 注，同買大細係冇分別。所以做這些超過自己本金能承受的期權，長期一定輸多贏少。除非你係賭聖，鋪鋪都曬冷，而又鋪鋪贏。

• 如果以本金一百萬，每注大約 2-3 萬，即是只可以揀選美股的期權，股價不可以超過 $40。當然這只是一個大概，但股價越高，相對風險就越高。不過好多出名的美股都要幾百蚊一股，其實以有限的本錢，買正股會比期權更適合。 

 

3） 波幅 IV

另一個因素就是波幅，最好有 50% 以上。波幅越高期權金越多，相對比較值搏，而救倉都會容易啲，以下再解釋。

4） 開價及成交

最後就是開價及成交，開價太闊或成交太少也很難操作，就不作考慮。

因此 DVAX 符合了以上揀選要求，佢係一隻做疫苗助劑的公司，所以這幾年生意應該不會太差。而股價只是十零蚊，就算每一注接貨都係有限錢。而且波幅大，即月等價期權差不多有 1 蚊 8-10%，對於操作，接貨，轉倉，救倉都非常容易。

2 月份美股結算時還未打杖，之前兩個月做美股期權也有不錯成績，所以結算後就加大了倉位，怎知今次就瀨嘢 (做期權就是最多這些 unexpectation)。以下是 2 月份所做的期權：

 

ARKF

ARKX

BOTZ

ICLN

DVAX

CWEB 

FXI

MCHI

除了 DVAX，其餘也是 ETF，美股期權最大好處是 ETF 可以做期權，如果用第一點從基本面揀選行業板塊，ETF 比個股更容易減低風險。不過美股我不太熟悉，而且要揀選股價 $40 以下也不太容易，還要多些時間去找標的物。

木頭姐有幾隻基金，選擇 ARKF 而不是 ARKK 或 ARKG，純粹是股價，因為幾隻 ETF 波幅也差不多，所以當然選擇股價最細的，風險就相對減少。

ARKX、BOTZ、ICLN 都係之後幾年有前景的行業，而股價在 $40 以下。不過這三隻 ETF 波幅比較細，不太好操作。

CWEB、FXI、MCHI 都係中概股或港股 ETF，MCHI 純粹係之前買落了正股，只係做 SC 減低成本。因為跟 CWEB、FXI 重覆，之後有機會就會平倉。CWEB 係 KWEB 2 倍 ETF，但今次呢個浪比我經驗到，以後都唔會再做 2 倍 ETF。雖然做 2 倍 ETF 都預咗輸會輸多啲，但最大問題係升的時候好多時都跟唔足，相信是因為反彈多人止蝕，但好明顯莊家冇去維持股價。

係 3 月份最慘烈的一刻，差不多全部期權也入了價，除了 ICLN 因為石油價格急升而上升。只是美股就預算要枱超過五十萬接貨，虧損超過廿萬。不過上星期結算居然只接了五萬貨，全部期權平倉、轉倉之後 3 月份美股期權實現虧損只係二千幾蚊。這幾日市況回升，未實現虧損已經回復係可控的正常波幅水平。

SP 股票期權到結算時入價，除了接貨，也可以選擇搬倉、轉去下月或幾個月之後，好處係不用接貨，壞處係如果市況持續下跌，IV 上升，margin 要求可能比接貨更多，增加爆倉的風險。

所以接唔接貨其實可以有很多不同考量，選擇得好就更容易返到家鄉。

• 通常如果期權行使價接近暫時低位，可以選擇接貨，搏一反彈就可以走人或係中線持有搏更高利潤。

• 但係如果結算時股價已經反彈了很多，預計可能會回調，搬倉去下月更低的行使價可能係更好選擇。只要股票期權波幅大，期權金豐厚，就可以利用一個月的期權金轉去更低的行使價，就算下個月接貨也可以減低成本。

• 至於 DeepInMoney，通常都係轉倉好過接貨，就算可能只能夠轉去同一行使價，但是如果之後股價持續反彈就可以找機會轉返去更低行使價，從而快啲返家鄉。 

• 當然如果一早決定了接貨，就什麼也不用做，但如果以期權現金流角度，是盡量不接貨，因為接了貨現金減少，相對的期權倉位就要減少。

以今次 FXI 為例有 4 個行使價入了價要接貨，但當我把倉位轉到 4 月份就變成 2 張是價外，2 張是價內，如果好彩 2 張價內 4 月份走甩咗，餘下 2 張 4 月結算時再轉到 5 月份就可能有機會翻身，完成救倉。

至於 CWEB 因為不想再做，所以就將 4 張入價的期權轉了去 KWEB，轉倉其實不一定要轉去同一隻股票，可以轉去一些劫後餘生，更有信心的股票期權。因為美股期權全部 multiplier 也是 100，所以轉倉非常容易，只跟返差不多期權金的行使價去轉倉就可以，結果轉完之後也是 2 張價外、2 張變成價內。其餘倉位也是以相同手法處理，至於有些被對家係結算前強制行使、接了貨的倉位，就只有用 SC 或抄波幅去減低成本。港股情況會有些差異，下星期結算後再分享更多細節。

總結一下，SP 期權要長期賺錢，其實就是要考驗面對極端市況的應對能力，因為風平浪靜時 SP 期權係好容易賺錢，所以只要係極端市況沒有爆倉，不要因為大幅虧損而亂平倉，到市況回復平靜，基本上什麼倉位的虧蝕理論上也可以通過轉倉而最後反敗為勝。因此任何期權交易系統，應該都是以能夠面對極端市況為目標。因為通常極端市況會在不知不覺中出現，而個刻通常又已經開哂倉，而又通常頂唔順斬倉個刻都係見底回升。如果事前沒有準備，亂咁斬倉，又或爆倉就會一鋪輸突，返唔到身。不過如果能夠通過這些考驗，股市對於 SP 股票期權執行者來說，就會變成了一部提款機。

最近見到有 blogger 分享期權現金流，還要在 Patreon 分享。真不明白為何會有人夠膽量收錢去分享期權，期權最重要是經驗，唔係理論。以現在二至三年就出現一次極端市況，通常第一次遇到都係瀨嘢，只有好叻嘅人可以係第二次面對得到。而能夠分享這些經驗的人，更是寥寥可數。大多數人可能經歷一次就嚇破膽，以後也不敢再玩期權，或是經歷了多次也是不知所措，爆倉算了。所以做期權如果沒有六年以上經驗，而分享中沒有提及 IV 升到 50 點樣做，或者連 IV 都冇講，都跟本冇咩資格去教人。

這篇文章覆蓋了選股、資金配置、開倉、救倉、怎麼面對極端市況，只差入市時機，如果內容分開四堂，坊間一啲神棍可以收你九千八。現在免費送給網友，祝大家下次可以輕鬆面對極端市況，把股市變成自己的提款機。

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