3799 達利食品 2017-12-31 全年業績

達利食品 (03799) 集團主要在中國內地從事食品及飲料生產及銷售。許世輝及家族成員是主要股東，持有股份佔總股本85.00%。

截至二零一七年十二月三十一日止年度的年度業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0319/LTN20180319062_C.pdf

2017年收益增加11.0%，毛利率減少-0.6%，純利增加9.5%。每股基本盈利人民幣0.25元比對上一年度增加9.5%。末期股息每股港幣0.10元，全年股息港幣0.20元增加11.1%。

達利食品2017-16年度經營分部資料如下：

以上數據有幾點可留意：

• 生產及銷售食品 (糕點類、薯類膨化食品、餅乾) - 佔總分部收益50.4%較上年度增長2.1%，而佔整體分部毛利47.0%同比增加5.0%，毛利率35.2%比上年增加1.0%；
• 糕點類為最大收入食品，但銷售減少，薯類膨化食品銷售增加，但也抵消不了糕點類的減幅。

• 生產及銷售飲料 (功能飲料、植物蛋白和含乳飲料、涼茶、其他飲料) - 佔總分部收益43.4%較上年度增長12.5%，而佔整體分部毛利52.4%同比增加12.2%，毛利率45.5%比上年減少-0.1%；
• 功能飲料和植物蛋白和含乳飲料增長超過30%，令到飲料收入維持增長。

• 其他 (分部包括銷售與食品及飲料生產有關的包裝物料) - 佔總分部收益6.2%較上年度增長185%，而佔整體分部毛利0.6%同比增加200%，毛利率3.4%增加0.2%。

公司基本因素

達利食品2015年上市，所以只有三年財務比率，股東回報率有22%以上、邊際利潤率有17%以上。集團經營現金流強勁，上市之後是淨現金公司，整體財務比率非常優秀。

FORS：10/12

再看看五年營運數據，收入和盈利五年來持續增長，毛利率一直改善，但2017年輕微下跌。

FORS 由上一年度8分到今年度10分，表示集團業績向好，有注意價值。

股票估值

達利食品三年平均 P/E 13.2-21.1倍，現價大約$6.71 P/E 22.4倍，市值大約$918億。

預計2018年每股盈利有20%升幅到$0.3597，估值上下限便是$4.74-7.59，現價預期 P/E 大約18.7倍，在估值中間偏下位置。

從以上三年週線圖，2015年上市之後股價隨市況下跌，直到2016年開始回升。

跟據業績展望，管理層對新產品豆本豆寄予厚望，可能是集團未來主要增長動力。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益，但不排除隨時減持)