2019年4月30日 星期二

月供股票記錄 2019-03 (第4期)


今個月因為感冒病了,所以很多要分析的業績也寫不到,不過組合還是做了很多買賣。

組合裏的 2388 中銀香港被 Call 走,新加入了3隻股票,而 0386 中石化 SP 要接貨。本來預算大約在$62.5買入 1038 長江基建,但如果買入便可能不夠錢接貨,所以最後選擇了買入其他股票。表面上買入的 0116 周生生,0867 康哲藥業及 2314  玖龍紙業風險比長江基建高。但因為組合初期資金不是太多,買入大手股票很難做到分注效果,一看錯便很難轉身。

股票買賣


1) 0116 周生生


在業績後買入,原因第一當時股價相對低位只上升了15% ,而 0590 六福集團及 1929 周大福在當時已經上升了大約30%,所以希望可以追落後。第二業績有改善是實際銷售,比較實在。不像 0590 六福集團靠品牌收入,增長比較虛,詳細在之後業績分析。

  • 買入 1000股@$12.20=$12200;
  • 以2017年全年股息 $0.51 計算,買入價週息率4.2厘;
  • 已經公佈業績,全年股息 $0.59,週息率4.8厘。除淨日04/06/2019,還有35日。

如果以五年平均息率高低2.66-4.28厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置。


2) 0867 康哲藥業


因為醫藥改革兩票制及帶量採購,令到2018年大部分醫藥股都大幅下跌。以前要找股息有四厘回報的醫藥股,基本上是沒有。康哲藥業五年內最高息率也只有2.9厘。今年業績放緩,但派息也有增加,六年來股息持續增長。


  • 買入 2000股@$7.01=$14020;
  • 以2017年全年股息 $0.321 計算,買入價週息率4.6厘;
  • 已經公佈業績,末期股息$0.1680,全年股息 $0.3440,週息率4.9厘。除淨日29/04/2019,已收股息。

如果以五年平均息率高低1.74-2.68厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置,喺五年來最低估值。

3) 2314 玖龍紙業


有網友在 Forest 兄網誌提過,粗略看了一下業績,現價有一定值博率,詳細在之後業績分析。


  • 買入 2000股@$6.26=$12520;
  • 以2017年全年股息 $0.37 計算,買入價週息率5.9厘;
  • 已經公佈業績,末期股息$0.15,全年股息 $0.35,週息率5.6厘。除淨日08/05/2019,還有8日。

如果以五年平均息率高低3.3-5.8厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置,雖然2018年減了派息,2019年有機會再減派息,不過長期應該向好。

4) 0386 中石化


雖然派息不穩定,但相對其他資源股走勢算是穩定,而且近幾年派息非常慷慨,算是不錯的選擇。


  • 期權接貨 2000股@$6.25=$12500,收了期權金$0.13,實際接貨價$6.1295;
  • 以2017年全年股息 $0.571 計算,買入價週息率9.3厘;
  • 已經公佈業績,末期股息$0.305,全年股息 $0.492,週息率8.0厘。除淨日31/05/2019,還有31日。

如果以五年平均息率高低4.5-6.8厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置。


期權買賣


今個月期權買賣如下

💡:1) 已有倉位,持續吸金,接貨當加注:

  • 0386 中石化 - Short Put 了1張5月份行使價$6.00 PUT 收期權金 $0.14(實收$0.1305),如果接貨,成本是$5.8695。再加上 Short Put 了2張12月份行使價$5.75 PUT 收期權金 $0.40(實收$0.3905),如果接貨,成本是$5.3595。

💡:2) 已有 SP 倉位,但股價再向下,有機會接貨,所以加一個遠權,希望可以把成本降低:

  • 1088  中國神華 - Short Put 了2張12月份行使價$16.5 PUT 收期權金 $1.30(實收$1.281),如果接貨,成本是$15.219。
  • 0941  中國移動 - Short Put 了1張12月份行使價$70.0 PUT 收期權金 $2.91(實收$2.868),如果接貨,成本是$67.132。

💡:3) 業績後倉位,估計不會穿行使價 :

  • 0388  香港交易所 - 4月份 SP 已變廢紙,再 Short Put 了1張12月份行使價$240.00 PUT 收期權金 $7.45(實收$7.26),如果接貨,成本是$232.74。
  • 2238 廣汽集團 - Short Put 了1張4月份行使價$8.75 PUT 收期權金 $0.36(實收$0.35475),想接貨收息,但股價向上已變廢紙。29/04 集團公佈 海外監管公告二零一九年第一季度報告 比預期差,所以改變策略再 Short Put 了1張7月份行使價$8.25 PUT 收期權金 $0.71(實收$0.70475),如果接貨,減去之前所收的期權金,成本是$7.1905。

💡:4) 現價想入貨,收息,但組合沒有現金,所以做等價期權,希望下個月可以接貨:

  • 1658 郵儲銀行 - Short Put 了1張4月份行使價$4.50 PUT 收期權金 $0.06(實收$0.0558),想接貨收息,但股價向上已變廢紙。再 Short Put 了1張5月份行使價$4.40 PUT 收期權金 $0.08(實收$0.0758),如果接貨,成本是$4.3242。還有 Short Put 了1張12月份行使價$4.20 PUT 收期權金 $0.18(實收$0.1758),如果接貨,成本是$4.0242。

💡:5) 想入貨,但係目標價距離好遠,所以用遠權收下期權金先:

  • 2202  萬科企業 - Short Put 了1張12月份行使價$27.0 PUT 收期權金 $2.15(實收$2.129),如果接貨,成本是$24.871。
  • 1800  中國交通建設 - Short Put 了2張12月份行使價$7.50 PUT 收期權金 $0.56(實收$0.5505),如果接貨,成本是$6.9495。

💡:6) 上個月做錯咗,但有錢賺,咁今個月又做錯一次啦:

  • 2328 中國財險 - 4月份 SP 已變廢紙,累計已收$0.4415期權金。再 Short Put 了1張5月份行使價$8.50 PUT 收期權金 $0.15(實收$0.1405),如果接貨,減去之前所收的期權金,成本是$7.918。

現有倉位如下:



(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年4月29日 星期一

2128 中國聯塑 2018-12-31 全年業績


中國聯塑 (02128)  集團主要從事製造及銷售建材家居產品、提供裝修及安裝工程、環境工程及其他相關服務、金融服務和物業租賃及其他相關服務。黃聯禧是主要股東,持有股份佔總股本68.49%。

截至2018年12月31日止年度 全年業績公告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0326/LTN201903261329_C.pdf


集團2018年全年收入較去年同期增長16.6%,毛利同比增加17.1%,毛利率26.2%同比上升0.13%。公司擁有人應佔溢利同比增加8.7%,每股基本盈利人民幣0.8000元同比增加8.1%,末期股息每股港幣0.2000元,全年股息港幣0.3000元同比增加100%。

集團提供過萬種優質產品,涵蓋塑料管道系統、水暖衛浴產品、整體廚房、門窗系統、裝飾板材、消防器材及衛生材料等類別,並廣泛應用於家居裝修、給水、排水、電力供應及通訊、燃氣輸送、農用、水產養殖業、地暖和消防等領域,為中國建材家居領域產品體系最為齊全的生產商之一。



從以上收入分部,塑料管道系統業務為最大收入分部,佔總分部收入89.9%。


再細分塑料管道系統業務,供水及排水業務為最主要收入分部,佔塑料管道系統業務收入77.1%。

即是集團業務覆蓋於國内供水及排水、電力、燃氣、環保、城市建設等行業,而這些都是國內大力發展的範疇。


再以地區分佈,主要收入來自華南地區,但集團積極地在國內其他省市建設生產基地,因此當內陸城市持續城鎮化,集團業務還有很大增長空間。


公司基本因素



從以上營運數據,五年來營業額、盈利以及毛利不斷增加。盈利比對五年前上升了50%,不過奇怪是市場對其估值五年來不斷向下調。


從以上財務比率,五年來業務相對穩定,ROE有16%以上,總資產回報率高、邊際利潤率有10%以上,現金流強勁,存貨周轉率及應收賬款天數遠低於平均。2018年派息比率增加,希望可以吸引到更多投資者注意。

FORS 由上一年度8分上升到今年度9分,表示業務持續有改善。

股票估值


中國聯塑2018年股價高低$3.78-6.47,低位$3.78是在12月份,高位$6.47是在3月份,由年頭跌到年尾,大致跟大市同步。週息率4.64-7.94厘,P/E 4.2-7.1倍,4.2倍 P/E 是五年來最低水平。

預計2019年盈利有8%增長至$0.9838,派息以派息比率33%計算便是$0.3247。如果市場以去年息率 4.6-7.9厘交易,預計估值上下限便是$4.09-7.00,現價大約$5.38,預期週息率6.04厘,在估值中間偏下位置。

如果以五年平均 P/E 5.0-7.9倍計算,預計估值上下限便是$4.92-7.77,現價預期 P/E 5.47倍,在估值偏下位置。


從以上五年週線圖,股價只是呈現大型區間上落,中間上下波幅差不多兩倍多。以股價五年高低平均波幅1.71倍計算,暫時今年高低位$3.68-5.59,如果低位已見,向上目標價$6.29。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年4月12日 星期五

1088 中國神華 2018-12-31 全年業績


中國神華 (01088) 主要從事煤炭生產與銷售、電力生產與銷售、煤炭的鐵路、港口和船隊運輸、煤制烯烴等業務。國家能源投資集團有限責任公司是主要股東,持有股份佔總股本69.45% 。

截至2018年12月31日止年度業績報告
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0322/LTN201903221180_C.pdf


集團2018年經營收入較去年同期增長6.2%,毛利同比增加2.4%,毛利率34.2%同比下跌-1.25%。公司所有者的本年利潤同比減少-7.4%,每股基本盈利人民幣2.2190元同比減少-7.7%,末期股息每股人民幣0.8800元同比減少-3.30%。


    以上是中國神華2018-17年度分部資料:

    • 煤炭 - 為最大收入及利潤分部,佔總分部收入58.8%較上年度增加4.7%,而佔總分部利潤57.5%同比減少-13.4%,分部利潤率19.4%比上年減少-4.1%;
    • 電力 - 為最大利潤增長分部,佔總分部收入25.4%較上年度增加11.2%,而佔總分部利潤14.4%同比增加78.5%,分部利潤率11.3%比上年增加4.3%;
    • 鐵路 - 為最大分部利潤率分部,佔總分部收入11.2%較上年度增加4.2%,而佔總分部利潤23.2%同比減少-2.5%,分部利潤率41.1%比上年減少-2.8%;
    • 港口 - 佔總分部收入1.8%較上年度增加7.1%,而佔總分部利潤3.0%同比減少-19.7%,分部利潤率33.9%比上年減少-11.3%;
    • 航運 - 佔總分部收入1.2%較上年度增加26.0%,而佔總分部利潤1.0%同比增加13.9%,分部利潤率17.3%比上年減少-1.8%;
    • 煤化工 - 佔總分部收入1.7%較上年度增加2.8%,而佔總分部利潤1.0%同比增加47.4%,分部利潤率12.1%比上年增加3.7%。

    雖然集團近幾年致力整合上游及下游供應鏈,但始終煤炭是主要收入及利潤來源。因此 2018年雖然收入增加,但因為煤炭價格下跌,影響了整體利潤。就算電力收入、盈利大幅增長也未能抵消煤炭的利潤減幅。不過相對其他純煤炭企業,盈利穩定性已經比較好。

    公司基本因素



    從以上營運數據,2018年營業額增加但盈利下跌,因為毛利率下跌。但相對2015年,今次下跌比較輕微。相信是煤炭上游及下游業務整合,開始有成效。只要煤炭價格沒有大幅走低,今年應該可以保持得到盈利。派息雖然減少,但派息比率只在40%以下,集團應該可以維持。


    從以上財務比率,除了2015及2016年,ROE有12%以上,總資產回報率高、邊際利潤率有15%以上,現金流強勁,存貨周轉率及應收賬款天數遠低於平均。雖然2018年業績下跌,但財務非常健康。

    FORS 由上一年度11分下跌到今年度7分,反影了業務倒退。

    股票估值


    中國神華2018年股價高低$16.04-25.75,低位$16.04是在9月份,高位$25.75是在1月份,大致跟大市同步。週息率3.89-6.25厘,P/E 6.35-10.2倍。

    預計2019年盈利及派息也是持平,如果市場以最近五年平均息率高低 3.50-5.38厘交易,預計估值上下限便是$18.6-28.6,現價大約$17.82,預期週息率5.6厘,在估值偏下位置。

    如果以五年平均 P/E 7.1-11.0倍計算,預計估值上下限便是$17.9-27.8,現價預期 P/E 7.1倍,在估值偏下位置。


    從以上五年週線圖,五年來股價只是呈大型上落市。以股價五年高低平均波幅1.76倍計算,暫時今年高低位$16.44-20.40。如果高位已見,向下目標價$11.6。如果低位已見,向上目標價$28.9。

    (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

    2019年4月11日 星期四

    2328 中國財險 2018-12-31 全年業績


    中國財險 (02328) 公司在中國內地經營機動車輛保險、企業財產保險、家庭財產保險、貨物運輸保險、責任保險、意外傷害保險、短期健康保險、船舶保險、農業保險、保證保險等人民幣及外幣保險業務;與上述業務相關的再保險業務;國家法律法規允許的投資和資金運用業務。中國人民保險集團 (01339) 是主要股東,持有股份69.00%。

    截至二零一八年十二月三十一日止年度之經審計業績公佈
    http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2019/0322/LTN201903221214_C.pdf


    集團2018年總保費收入較去年同期增長11.0%,息稅折舊前利潤同比減少-13.2%,息稅折舊前利潤率5.82%同比下跌-1.62%。歸屬於母公司股東的淨利潤同比減少-21.8%,基本每股收益人民幣0.6960元同比減少-21.9%,末期股息每股人民幣0.2720元,相比2018年股息人民幣0.3380元同比減少-19.5%,但因為集團去年每10股派送5紅股,調整之後股息實際同比增加20.7%。


    • 總保費收入持續上升,再創新高;
    • 承保利潤大幅降低,因為2018年「溫比亞」、「山竹」颱風、城市暴雨內澇等自然災害增加了賠款;
    • 利息、股息和租金收入為最利潤,持續增加;
    • 投資收益五年來第一次虧損,應該是管理層 2017年見市況暢旺加大了股權型金融資產投資,跟住就遇著2018年股市大跌;
    • 期望今年投資收益有好轉,可帶動盈利增加。


    公司基本因素



    從以上營運數據,因為去年每10股派送5紅股,所以2017及2018年盈利調整了。但整體來說,營業額持續增長,但息稅折舊前利潤率不斷下跌,所以盈利不太穩定。至於派息,如果以人民幣計算,五年內不斷增長,而且息率不斷增加。今次盈利倒退,但管理層持續增加派息,市場是歡迎的。


    從以上財務比率,股東回報率、邊際利潤率及總資產回報率持續下跌。而綜合成本率上升,債權型/股權型金融資產下跌,表示今年業務倒退。

    FORS 由上一年度9分下跌到今年度7分,因為盈利下跌。

    股票估值


    上一篇文章 2328 中國財險 2018-06-30 中期業績 以上半年業績預計2018年每股盈利增長到$1.2458元,五年平均 P/E 7.8-12.2倍,估值上下限便是$9.7-15.2。但因為下半年賠款增加,所以業績跟預期有很大偏差。

    2018年股價高低$7.31-11.33,低位$7.31是在11月份,高位$11.33是在1月份,大致跟大市同步。週息率2.73-4.24厘,P/E 9.2-14.3倍。上篇文章當時8月股價大約$9.16,如果當時持有,現價大約$8.87 差距-3.1%。

    預計2019年盈利回復正常至大約$1.0448,估計派息也增加5%至$0.3252。如果市場以去年息率高低 2.73-4.24厘交易,預計估值上下限便是$7.67-11.91,現價預期週息率3.66釐,在估值中間偏下位置。

    如果以五年 P/E 7.8-11.7倍計算,預計估值上下限便是$8.15-12.22,現價預期 P/E 8.5倍,在估值偏下位置。


    從以上五年週線圖,股價還是在區間上落,股價何時突破呢?以股價五年高低平均波幅1.50倍計算,暫時今年高低位$7.57-10.08,如果低位已見,向上目標價$11.36,如果高位已見,向下目標價$6.72。

    延伸閱讀:

    (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)