0052 大快活集團 2018-09-30 中期業績

大快活集團 (00052) 截至二零一八年九月三十日止六個月中期業績公佈
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1127/LTN20181127208_C.pdf

集團2018/19財政年度上半年收入較去年同期增長4.8%，毛利較去年減少-5.1%，毛利率13.7%同比下跌-1.43%。股東應佔溢利較上一個財政年度減少-14.0%，基本每股盈利港幣0.7840元同比減少-14.6%，分派中期股息每股港幣0.3700同去年一樣。和大家樂成一個對比，最近幾年業績，大快活第一次盈利呈現倒退。

從分部業績，盈利倒退主要是香港餐廳分部，分部溢利下跌15.6%。集團業績裏沒有太多解釋，相信是員工工資和經營成本上升所致。

公司基本因素

2018/19財政年度上半年財務比率全面轉差，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率下跌。速動比率減少，淨負債/股東權益也增加。

FORS 由2017/18年度8分下跌到2018/19年度上半年的5分，業務有機會開始下跌週期。

股票估值

上一篇文章 0052 大快活集團 2018-03-31 全年業績 預計2018/19年度每股盈利增長4%到$1.7593，以五年平均 P/E 14.8-20.2倍，估值上下限便是$26.0-35.5。以上半年業績，下調每股盈利全年減少15%到$1.4379。

暫時今年股價高低$25.2-33.1，低位$25.2是在10月份，高位$33.1是在2月份，預期 P/E 17.5-23.0倍。上篇文章當時6月股價大約$30.0，在當時估值中間位置。之後便輾轉下跌到暫時今年低位$25.2。如果在股值下限$26.0持有，中間收取了末期股息每股港幣1.05元，現價連股息差距7.1%。

現價大約$26.8，預期 P/E 18.6倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以16.7-23.0倍 P/E 交易，估值上下限便是 $24.0-33.1，現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0341 大家樂集團 2018-09-30 中期業績

大家樂集團 (00341) 截至二零一八年九月三十日止六個月中期業績公佈
http://www3.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/1126/LTN20181126244_C.pdf

集團2018/19財政年度上半年收入較去年同期增長1.7%，毛利較去年增加5.2%，毛利率12.3%同比上升0.4%。股東應佔溢利較上一個財政年度增加16.3%，基本每股盈利港幣0.4120元同比增加16.1%，分派中期股息每股港幣0.1900同比增加5.6%。經過大均二年盈利、毛利及毛利率退倒，第一次業績呈現增長。

公司基本因素

2018/19財政年度上半年財務比率普遍轉好，股東權益回報率、邊際利潤率、總資產回報率上升。不過速動比率減少，淨負債/股東權益也增加，原因是上一年度派發特別股息令到集團現金水平下降。

FORS 由2017/18年度6分上升到2018/19年度上半年的9分，業務有機會回復增長。

股票估值

上一篇文章 0341 大家樂集團 2018-03-31 全年業績 預計2018/19年度每股盈利持平，以五年平均 P/E 23.5.8-33.2倍，估值上下限便是$18.6-26.2。通常下半年業績比上半年好，保守估計下半年比上半年多15%，預計全年每股盈利$0.8858。

暫時今年股價高低$16.6-21.5，低位$16.6是在10月份，高位$21.5是在1月份，預期 P/E 18.7-24.3倍。上篇文章當時6月股價大約$19.52，在估值偏下位置。之後便輾轉下跌到暫時今年低位$16.6。如果在股值下限$18.6持有，中間收取了末期股息每股港幣0.63元及特別股息每股0.35元，現價連股息差距3.8%。

現價大約$18.32，預期 P/E 20.7倍，如果今年高位已見，以波幅預計市場以17.9-24.3倍 P/E 交易，估值上下限便是 $15.8-21.5，現價在估值中間偏下位置 。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0052 大快活集團 2018-03-31 全年業績

大快活集團 (00052) 的主要業務是經營快餐店和物業投資。羅開揚及關連人士是主要股東，持有股份佔總股本43.26%。

截至二零一八年三月三十一日止年度全年業績公佈
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/SEHK/2018/0627/LTN20180627220_C.pdf

2017/18財政年度收入增加10.1%，股東應佔溢利較上一個財政年度增加5.3%。基本每股盈利港幣1.6916元比對2016年增加4.8%。末期股息每股港幣1.05元，全年股息港幣1.42元。

大快活集團2017年度收入按業務細分如下：

以上數據有幾點可留意：

1. 香港餐廳(145間) - 佔總收入95%較上年度增長9.0%，而佔總分部溢利93.1%同比只增加1.8%，同店銷售增長率維持約3%；
2. 中國內地餐廳(10間) - 佔總收入4.6%較上年度增長19.6%，而佔總分部溢利3.47%同比增加186%。雖然增長强勁，但暫時只佔整體盈利很少部份，同店銷售增長率約為13%；
3. 其他分部所產生的溢利主要來自投資物業租賃。

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率有大約28%、邊際利潤率大約7-8%。集團一直是淨現金公司，今個年度在流動資產增加了一些持有至到期債務證券，所以現金輕微減少了。其餘財務比率也在平均之上，派息穩定，是一間財務十分穩健的企業。

FORS：8/12

再看看五年營運數據，收入五年來有穩定增長，不過最近兩年毛利率下跌，因此盈利增長放緩，應該是市場競爭增加所致。今年派息沒有增加，股東可能會不太滿意。

FORS 同上年一樣是8分，表示業務只是持平，沒有什麼突破，未必有太大注意價值。

股票估值

大快活集團五年平均 P/E 14.8-20.2倍，現價大約$30.0 P/E 17.7倍，週息率4.73厘，市值大約$39億。

預計2018/19年度每股盈利增長4%到$1.7593，估值上下限便是$26.0-35.5，現價預期 P/E 大約17.1倍，在估值中間位置。

從以上五年週線圖，2013年股價開始上升，到2016年增長開始放緩，股價便開始下跌，這兩年只是窄幅上落。

回顧期內，集團開設了15間新分店，包括在香港開設14間分店及在中國內地開設1間分店。基於同店銷售不會有太大變化，而業績裏也沒有什麼展望，所以2018/19年度應該也只是平穩地慢慢增長。

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

0341 大家樂集團 2018-03-31 全年業績

大家樂集團 (00341) 經營「大家樂」連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務、特式餐廳及食品製造及分銷業務。羅德承、羅開親、羅開光是主要股東，分別持有股份佔總股本15.34%、11.62%、10.94%。

截至二零一八年三月三十一日止年度全年業績公告
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2018/0622/LTN20180622280_C.pdf

2017/18財政年度收入增長 6.7%，股東應佔溢利較上一個財政年度減少-9.1%。基本每股盈利港幣0.79元比對2016年下跌-9.2%。末期股息每股港幣0.63元及特別股息每股0.35元，全年股息港幣1.16元。

大家樂集團2017年度收入按業務細分如下：

以上數據有幾點可留意：

1. 香港業務(366間) - 佔總收入87.2%較上年度增長6.3%，而分類業績同比減少2.1%；
2. 中國內地(97間) - 佔總收入12.8%較上年度增長10.0%，而分類業績同比上升3.6%，增長比香港業務快；
3. 速食餐飲包括大家樂(167間)、一粥麵(50間) 和機構飲食包括泛亞飲食(81間)、活力午餐(150間) - 為最大收入來源，佔總收入74.8%較上年度增加 5.6%；
4. 休閒餐飲包括 The Spaghetti House(9間)、Oliver’s Super Sandwiches(12間)、上海姥姥(14間)、米線陣(15間)、THE CUP、丼丼亭) - 佔總收入10.5%較上年度增加 11.1%，為增長最大分部。

公司基本因素

從以上五年財務比率，股東回報率、邊際利潤率和總資産回報率不斷下跌。而負債由淨現金變成負債上升，再看2015年和2017年派息比率超過100%，表示因為業績未付合市場預期，管理層要用派息來安撫股東，從而令負債上升。

FORS：6/12

再看看五年營運數據，雖然收入五年來有輕微增長，但毛利率一直下跌，盈利因此也不斷下跌，雖然維持派息，基本沒有什麼亮點。

FORS 由上一年度4分到今年度6分，表示企業業務可能開始好轉，但未到可注意的時候。

股票估值

大家樂集團五年平均 P/E 23.5.8-33.2倍，現價大約$19.52 P/E 24.7倍，在估值偏下位置，週息率5.9厘，市值大約$114億。

預計2018/19年度每股盈利持平，估值上下限便是$18.6-26.2。

從以上五年週線圖，五年來股價基本上只是在大型上落市上落，除非集團盈利持續增長，股價難有突破。

集團的業務增長希望在於國內業務，管理層把業務重心聚焦在大灣區一線城市廣州和深圳，應該是吸取之前的經驗，希望便於管理。今個年度除了開設了7間新分店，也加強了線上營銷線下外送 (O2O) 的市場機遇。但業績沒有展望未來的增長步伐，所以暫時未知是否可以持續增長？

(權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票，但不排除將來會否持有上述股票相關權益)