2019年12月20日星期五

組合中 [0001 長和] 的表現


最近不約而同睇到好多關於 0001 長和的評論,例如 老王兄的 T 死長和計畫 (T+N),Billy兄的 令人失望的長和 及 雲淡風清標兄的 同日清倉 長和(0001) + 買入 長實(1113) 等。

自己一向對超人系的股票都沒有什麼好感,原因係多方面,不在這裏評論。

幾年前 0001 長和股價在 90 多元時,已經見到很多評論説抵買,本來也沒有打算購入,但因爲年初要開始這個組合,所以想找一些穩定派息的股票。買入價初時看也不是太差,現在看當然是好差,第一注 $79.1 買入,但今年最低跌到 $63.43,跌了差不多 20%。


以上是 0001 長和由 2015年以來的日線圖,基本上 5 年來趨勢都係下跌,由最高 $112.58 下跌了差不多一半,就算 5 年來收了 $12.12 股息,也補償不了多少。


組合今年買入了兩注正股,平均價 $75.8,以現價大約 $74.75,蝕 -1.57%,還差少少才返家鄉。以組合的操作其實跌到 60 幾蚊應該要買多一注,現在就已經返家鄉兼有錢賺。但相信投資者總是遇到同一問題,就係當持有的股票再下跌更加抵買的時候,但總是發現手頭上的現金已經用完,已經沒有錢再加注,錯失了機會。

不過因為 0001 長和有派息,所以加上今年收了兩次息,全年叫做有 1.1% 賺,即係忙了一年得個桔。不過這樣都引證到揀選有派息的股票的重要性,起碼可以收住息等下。

因為組合有期權,今年做了 4 次 covered calls,如果加上已經平倉的 SC,全年回報多了一些有 2.34%。除了 covered calls,當然也可以跟老王兄做法,T 死佢,好過揸住隻股等死👻。

除了 SC,組合也做了很多 SP,當組合沒有現金再溝貨,SP 係一個折衷方法,而且也可以令到溝貨價更加低。如果加上已經平倉的 SP,全年回報變成有 5.7%。

除了已經平倉的期權,組合還有一些 SC 及 SP 未平倉,mark to market 計,0001 長和暫時全年有 10.89% 回報。即係如果今年買入了兩注 0001 長和股票,放係到唔理,回報只有 1.1%。但如果加上期權操作就變成有多差不多 10 倍的回報,雖然 10% 不算是好回報,但起碼好過得 1%。

而且期權也只是 set 盤,入了之後都係等結算、等運到,跟買入正股等運到是一樣。但長遠計,組合的回報比只買入正股會高很多很多。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月17日星期二

股票期權 [送錢] 個案 - 2328 中國財險


今早 IB 突然彈出個信息,有一個 2328 中國財險 SP 期權成交了,之後望一望中國財險股價,今日係升,就好奇怪為何期權會成交了,因爲我通常 set 定 SP 盤價位高啲,只有正股下跌, SP 期權金上漲才有機會成交。

2328

看一看成交原來成交了 2020 年 6 月行使價 8.00 put,收期權金 $0.65,但昨天收市理論值才大約 $0.25。


看到的時候理論值跌回 $0.20,當然先平倉,即是咩嘢都冇做過就賺了 800 幾蚊,一餐晏仔。


開返今日個成交圖看看是什麼回事,原來今早成交了10 張,價錢由 $0.65-1.40。通常有成交都是因為有對家落錯盤,而剛好我放了一個 $0.65 的盤,所以就成交了,其餘 9 張是有幸運兒食了,還是莊家食了就不知道。因為如果幸運兒跟我一樣 $0.20 平了倉,即是賺了 9張*$1.20*2000股=$21600,咁容易就賺了兩萬幾。

我估計對家是想做遠期 deep in the money CALL,因為當時股價大約 $9.5,如果做行使價 $8.00,價內值 $1.50,set $1.40,可能想等運到。

通常噉嘅情形年中都會有幾次,不過暫時不用太開心,因為其實對家係可以同證券行投訴,攞返啲錢,噉我個 trade 就會 cancel,所以過咗今晚才知道賺唔賺到呢餐晏仔。

至於對家當然係好慘,但做得 10 張遠期 deep in the money CALL 應該都唔係新手,咁就不用太擔心了。

2019年12月12日星期四

另一種股票期權 deep in money 搬倉方法 - 1800 中國交通建設


之前 文章 講過股票期權到期入價要搬倉可以搬低一格行使價,目的係每搬一次倉,可以把成本向下調。但有時因為到期時深入價內,就算搬低一格行使價都好似有排都未返到家鄉。如果倉位本身不是很大,就可以考慮加大倉位,般低幾格行使價。

組合內有 2 張 2019 年 12 月到期 SP 1800 行使價 $7.50 期權,以現價大約 $6.10 等到月尾應該都唔會有乜奇跡出現,如果現價平倉期權金要付 $1.40,因為 deep in money 所以已經沒有時間值。


為了補償平倉的損失,從以上 2020 年 12 月期權開價,搬倉可以有兩個選擇,第一好像之前做法搬低一格行使價 $7.25 收期權金 $1.44,第二可以選擇 SP 4 張行使價 $6.25 收期權金 $0.72,計算如下:

  • 因為 1800 期權是一手 1000 股,平倉行使價 $7.50 期權要付 2張*1000股*$1.40=$2800;
  • 如果 SP 行使價 $7.25 期權收 2張*1000股*$1.44=$2880,足夠補償以上損失;
  • 如果 SP 行使價 $6.25 期權收 4張*1000股*$0.72=$2880,一樣是收 $2880,可以補償平倉損失。

SP 行使價 $6.25 期權好處是比較貼近現價,返家鄉機會比行使價 $7.25 高很多,但壞處是加大了倉位,如果要接貨會動用更多資金,所以偏向本身倉位不太大時才考慮。


之前 2019 年 12 月到期 SP 1800 行使價 $7.50 期權收了期權金 $0.56,加上 SP 2020 年 12 月行使價 $6.25 期權金收多了$0.04,總共 $0.60。但因為倉位加大了一倍,所以打和點是 $0.30,即是只要期權金由 $0.72 收縮到 $0.30,不計手續費就可以返家鄉。

期權要持續賺錢,做對倉位不是最重要,最重要是做錯倉位,虧損時怎樣去面對及救倉。坊間很多所謂教人的老師,只懂得不斷開倉,搏一鋪贏可以把眾多虧損補回。但胡亂開倉,虧損時一爆 margin,就會把之前所贏全部輸掉,輸身家的也見過很多,所以期權不 over trade 就是保命的第一規條。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月11日星期三

股票期權現金流 - 0002 中電控股


之前 文章 講過做遠期季結期權,如果季結收高,就好似出 bonus 一樣。原理是當 SP 某一個股票權期行使價,只要到結算日股價在行使價之上,期權金就會袋袋平安。如果 SP 係價外行使價,期權金完全是時間值,距離結算日時間越耐,期權金理論上越多,因此同一行使價做遠時間期權會比近月期權期權金多。


從以上列表,77.5 行使價時間距離越耐期權金越多,

以香港股票期權市場,最遠時間可以買賣的期權大約係一年之後,即是今個月可以買賣最遠的月份是 2020 年 12 月。

要制造現金流,就要當期權到期收取了期權金,便要再開遠時間的期權收取下一期的期權金,不斷重複這動作,便可以為組合每年帶來額外的現金流。而通常 12 月年結是最重要,每年回報多少,就取決於這兩個月的決定。



以 0002 中電控股作為例子,組合現有 SP 2019 年 12 月行使價 77.5 及 85.0。昨日公佈了下年嘅電費加幅,所以今日市場反應比較正面。以現價大約 $80.25,從圖表上看今個月跌穿 77.5 的機會比較少,所以假設 77.5 行使價期權金可以全部收取,於是便再 SP 下年 77.5 行使價收期權金 $4.30。

要注意一年時間所收取期權金比 2020 年預期派息 $3.22 多,即是以現金流角度,SP 股票期權比揸正股收取股息回報更高,當然揸正股可賺取股價升幅,但期權就沒有。

至於 85.0 行使價到差不多結算時才決定怎樣處理。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月5日星期四

年尾 Short Put 股票期權持續被行使 - 0386 中國石油化工


上一篇 月供股票記錄 2019-11 (第11期) 文章有 Unknown 兄 留言唔明點解有啲期權高位接貨,但個組合還是有盈利?

本來之前都有詳細寫期權倉位點操作,但見網友好似冇乜興趣,咁我又懶,所以就懶得寫,不過冇詳細操作其實又係比較難明。

今日組合內的倉位 0386 中石化 2 張 3 月份行使價 $5.25 PUT 也被行使了,以 上次 差不多的處理方法如下;


  1. 0386 SP(5.25/0320) 被行使了,收了期權金 $0.40,減去手續費實收 $1578.00;
  2. 接了 0386 中石化 4000股,每股成本 $5.25,然後以 $4.34 賣出,每股虧損 $0.91,連手續費虧損 $3716.04;
  3. 再 SP(5.00/1220) 收了期權金 $0.95,如果結算股價在 $5.00 以上,總收期權金 $3780.00

以上操作可以有幾點值得注意:

  • 接貨價 $5.25 減去所收期權金 $0.40,未計手續費成本 $4.85 和現價大約 $4.34 比較差了 10.5%,其實沒有想像中咁高價接貨;
  • 接貨之後馬上沽出正股表面上是虧損,但再 SP 其實是把虧損拿回,因為如果新做的 SP 結算時正股在 $5.00 以上,整個倉位是 $1578.00-$3716.04+$3780=盈利 $1641.96;
  • 就算未到結算,但只要期權金收縮到 $0.44,倉位便打和,把正股所輸拿回;
  • 注意所做的行使價比之前 $5.25 低了一格,而所收期權金比正股每股虧損 $0.91 多,目的係每般一次倉,其實把成本向下調;
  • 如果新 SP 再被行使,成本價未計手續費是 $5.00-$0.44=$4.56 和現價只差 5.1%,所以為何説般倉可以降低成本;
  • 如果下年結算時整個倉位還是虧損,便再 SP,鬥長命,直到把虧損拿回。

當然接了貨,事實上是虧損,會暫時拖低整個組合的回報,但這只是所有倉位其中之一個,so far 組合已經平倉而有盈利的期權倉位超過 80 個,可以 cover 所有 loss 有餘。

其實這就是組合的一個關鍵,就是賺錢的倉位比蝕錢多,而蝕錢的倉位盡量用時間救回,從而組合的回報便會慢慢不斷上升。

(權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

2019年12月3日星期二

月供股票記錄 2019-11 (第11期)


本來 11 月份初期組合回報又創新高,但怎知又臨尾香,再加上這兩日的跌市,組合的回報又大縮水,看來 12 月份都不太樂觀。因為很多期權股票持續在低位,將要接貨或般倉。

做遠期季結期權,如果季結收高,就好似出 bonus 一樣,組合回報會突然增加,但今年除了第一季,其餘兩季也是低收,就算今個月高收,相信水平也不高,只有般倉寄望下年。

股票買賣


因為去了旅行,今個月的倉位全部是自動波,set 了盤,到價就成交。因此期權接了貨 0941 中移動及 0011 恒生銀行也沒有處理,0941 中移動應該會賣出再 Short Put,0011 恒生銀行本來想留低,但因為 IV 細,期權金好少,很難操作,月尾再看看怎樣。

    期權買賣


    • Short Call 只做了1044 恒安集團及 0001 長和,因為大市牛皮, IV 收縮,所以 Call 期權金太少,很難做;
    • 月初以為 12 月份大市會轉好,所以做了一些 12 月份近權,可能會瀨嘢要接貨;
    • 其餘集中做下年 9 月份遠權,為下年作準備,希望會帶來可觀回報。

      現有倉位如下:



      (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

      2019年11月19日星期二

      中證監開通H股「全流通」


      上一篇  文章 才寫過中資股對香港市場的影響,今個星期中證監就開通H股全流通,先不討論股份全流通是否利好公司股價,肯定的是這些在香港上市的H股,股份流通市值會增加,變相中資股對香港市場的影響更大。

      H股全流通利好股價可以參考徫哥的文章   中證監開通H股全流通的利好

      不過至2017年底以來,3396 聯想控股、1066 威高股份、2357 中航科工已經作為H股全流通的先行股份,以下是各股票2017年以來的週線圖:

      1066 威高股份

      2357 中航科工

      3396 聯想控股

      可以見到除了 1066 威高股份上升之外,其餘兩隻股票也是下跌,所以股份全流通不一定對股價有幫助。

      以下文章 H股全流通全面影响:2万亿改革提速 谁是最大赢家? 整理了 161 隻股份受H股全流通所影響,大家可以尋下寶,看看有那些股票有正面影響。


      隨著中資股對香港股票市場的影響越來越大,那麼香港股票市場已經不可以再叫做『港股』,因為大部份嘅上市公司都唔係來自香港。

      其實無論在哪方面香港已經唔係以前的香港,已經沒有所謂只屬於香港人的事和物,無論你接唔接受都抵抗唔到時代嘅巨輪不斷轉變。

      人生是一個接一個的旅程,拒絕前行只有原地踏步。而我今個星期又要繼續去另一個旅程,所以今個月的組合回顧要下個月頭才可整理了。

      2019年11月15日星期五

      恆生指數 vs 人民幣匯價


      Joseph兄最新文章 選股不選市 觸發到我想記錄一下人民幣匯價對恆生指數的相關性,其實這方面的參考性及相關性有沒有參考價值,還要時間去印證,因為相關現象都是近五年才發現。



      從 yahoo 數據 CNY/HKD 由 2003 年至 2014 年人民幣對港元都是上升,從 2014 年人民幣開始下跌,今年還創了 5 年以內新低。暫時看還是在下跌趨勢,通常任何產品連續幾年上升,當下跌趨勢開始都會在高位徘徊。如果以 2003 年大約 0.94 而 2014 年高位 1.28 計算,黃金比例 50% 大約 1.11。所以 2017 及今年下跌到大慨這些水平便開始喘定。

      當然人民幣匯價現在不是自由浮動,是按國家需要而制定合適水平。今年對港元(美元)下跌,主要是為了對應貿易戰的影響,而現水平是否已經足夠應付貿易戰的影響,就要視乎美國會否再繼續加徵中國貨品關稅。

      在Joseph兄文章,長期cd-rom兄 留言  根據港交所 10 月尾數字,中資股佔所有上市公司市值的 68.5%,成交佔 75.6%。

      https://www.hkex.com.hk/Market-Data/Statistics/Consolidated-Reports/HKEX-Monthly-Market-Highlights?sc_lang=en

      港股中資化其實已經講咗好多年,但係影響過程緩慢。不過當最近幾年中資股估值不斷上升,而又有一些大型中資 IPO 在港上市,這方面啲變化應該越嚟越大。數據上雖然中資股佔比超過 60%,但其實很多香港公司盈利也有部份來自國內,所以實際的影響應該比數據更大。

      而人民幣匯價對這些公司的收入及盈利有很大影響,就不難理解。如果公司盈利以人民幣計算,但公佈業績是以港幣計算,今年人民幣相對 2018 年下跌了大約 2.1%,以鍾記 文章 Bloomberg 預測恒生指數 50 隻成分股的盈利在 2020 年有大約 8% 增長,如果有大約 70% 公司受人民幣匯價影響,即是盈利增長相對地減少大約 18%,因此港股整體估值也會相應降低。


      以上是從 IB 的截圖,可以看到恒生指數跟人民幣匯價 5 年來的關係,陰陽燭是恒生指數而藍色線就係人民幣匯價,從截圖可以有以下的觀察:

      • 暫時看這五年人民幣兌港元匯價上升,恒生指數就上升,人民幣兌港元匯價下跌恒生指數就下跌,相關性頗高;
      • 2015 年恒生指數有一波行情升到 28500,人人都說大時代又再來臨,怎知最後是之後一年恒生指數跌了 10000 萬點到大約 18297 點才跌定。如果馬後炮現在以人民幣匯價相關性來解釋,就是市場人士知道多年來人民幣升值已經完結。所以在人民幣走勢不明朗之下,港股估值就向下調整;
      • 那一波行情恒生指數低位是在 2016 年 2 月,而人民幣匯價到 2016 年 12 月才見底,相差 10 個月;
      • 記得當時還是有很多評論這一波只是反彈,恒生指數會再下跌到一萬點,怎知結果是 2017 年恒生指數由大約 22000 點一路上升了超過 11000 點到 33484 點;
      • 那一次恒生指數高位在 2018 年 1 月,而人民幣匯價高位在 2018 年 3 月見頂,相差只有 2 個月。當時年初 1 月大升,好多人又說 2018 年恒生指數會上升到 40000 點,諷刺地之後我哋又迎來差不多 9000 點的跌市;
      • 今次下跌暫時恒生指數低位 24540 點在 2018 年 10 月,人民幣匯價暫時低位在 2019 年 8 月,相差 10 個月。當最近香港事件越演越烈,人心惶惶,其實恒生指數係未破之前個低位
      • 最近人人都說要走貨、提升現金比率、恒生指數會再大跌、大鱷又嚟香港搵食等等,市場是否真的那麼淡?
      • 不過匯價走勢其實是最難捉摸,人民幣匯價會否再大幅下跌都是未知之數。如果再下跌,當然會影響到公司的盈利,市場當然也會相應的調整。做投資的,只有摸住石頭過河,估下估下地過。

      我最喜歡說歷史是不斷地重演,只是重演的時候你是否看得到,今次又有沒有例外呢?


      2019年11月11日星期一

      十年後我國高鐵里程將達到4.5萬公里 大城市4小時內即達


      十年後我國高鐵里程將達到4.5萬公里 大城市4小時內即達


      『今天上午,中國國家鐵路集團有限公司發展改革部戰略規劃處處長趙長江在參加“2019長三角軌道交通一體化發展高峰論壇”上介紹了國內鐵路規劃進展,指出2020年國內的高鐵將達到3萬公里,2020年要達到3.8萬公里,2030年則要達到4.5萬公里。

      實際上2020年的目標提前完成無壓力,根據鐵總年初發佈的消息,截至2018年年底,全國鐵路營業里程達到13.1萬公里以上,其中高鐵里程超2.9萬公里。2019年將確保投產新線6800公里,其中高鐵里程為3200公里。

      趙長江指出,根據我國鐵路建設發展規劃,到2020年,我國鐵路網規劃要達到15萬公里,其中高鐵3萬公里,50萬人口以上城市覆蓋率75%,100萬人口以上城市覆蓋率約80%。

      再往下的幾年中,2025年我國鐵路網規劃達到17.5公里左右,其中高鐵3.8萬公里左右;到2030年,我國鐵路網規模達到20萬公里左右,其中高鐵4.5萬公里左右,基本實現內外互聯互通、區際多路暢通、省會高鐵連通、地市快速通達、縣域基本覆蓋。

      在實現上述目標之後,我國鐵路網將全面連接20萬人口以上城市,高速鐵路網基本連接省會城市和其他50萬人口以上大中城市,實現相鄰大中城市間1-4小時交通圈,城市群內0.5-2小時交通圈。』

      今天文章又係新聞,同上一篇 文章 同一個 concept。國內基建建設基本上同電信行業一樣,主要由三間大公司壟斷。三間公司股息雖然不是每年增長,但也相對穩定。




      上一篇文章 Harrasy兄 留言 説希望搵到D股息有增長既股票,基建股是否好少少的選擇?

      (權益披露: 筆者於執筆時持有0390 中國中鐵及1800 中國交通建設股票相關權益,但不排除隨時減持)

      2019年11月7日星期四

      內地5G商用啟動 月費套餐最平128人幣


      內地5G商用啟動 月費套餐最平128人幣


      『北京今天舉行2019中國國際信息通信展覽會,工信部副部長陳肇雄在開幕論壇上宣佈,5G商用正式啟動。

      陳肇雄表示,網絡設施不斷完善,網絡下載速率提升到全球先進水平,今年年底將開通13萬個5G基站,北京上海等地連片覆蓋。

      內地三大電訊商,中國移動(00941)、中國聯通(00762)和中國電信(00728)亦分別正式推出5G商用套餐。

      其中,中移動的個人版5G套餐共有5檔可選,最平的128元(人民幣‧下同)套內流量30GB,包含200分鐘通話;最貴的598元套內流量300GB,包含3000分鐘通話。家庭版每月亦分5檔,收費由169元至869元、流量從30GB至300GB不等。根據套餐資費,寬頻速度從100M至1000M不等。

      至於聯通和中電信針對個人的5G套餐都有7檔,定價基本一樣,最平為129元,最貴為599元。』

      今天文章純粹是一個紀錄,上星期這一篇新聞明顯地係對國內三大電信公司一個好消息。其實原因好簡單衹要現有 4G 用戶慢慢轉到 5G 套餐,而 5G 平均價都是比現在 4G 套餐貴,噉 ARPU 未來幾年應該會上升,而收入跟盈利應該會相對上升。其實 0941 中移動最近兩季 ARPU 及 Ebitda 都有增長,只是整體盈利還是倒退。不過不知道為什麼市場對這個消息好似完全沒有反應,三大電訊商股價還是在低位徘徊。

      懶得再分析,借保羅兄最新兩篇文章 電訊股比較,5G時代,現在是否買入電訊股的最佳時機? 及 價值投資新手犯的4大錯誤,今次究竟是價值機會還是價值陷阱,事後就知道。

      利申:0941 重倉中,0728 持有股票相關權益。

      2019年11月5日星期二

      組合資產配置


      這幾日大市急升,大家組合應該有不錯的進賬。不過看見偉哥昨日 留言 大市急升,但係組合只增加了 0.7%,原因是組合現金比重頗高。有另一網友 留言 市升 400 個倉反而輸 180 蚊。其實之前已經寫了兩篇文章解釋原因 恆生指數 vs 個股走勢 (一) 及 恆生指數 vs 個股走勢 (二),如果而家係升市嘅初期,首先上升的應該是恒生指數或國企指數成份股及一些當炒的股份。

      咁多年嘅投資經驗,其實噉嘅情況已經見過好多次。所以自己很多年前就想,究竟有什麼辦法可以去改進組合,避免市升但係組合就唔升嘅現象。當然最簡單嘅方法就係組合裏面有一半係指數成份股,而另一半嘅就係中小型股份。不過好奇怪大部份嘅散戶對指數成份股好似興趣不大,原因可能是大多數指數成份股一手嘅銀碼都是比較大,回報未必十分高,而操作上分注也比較困難,除非係月供。又或者買入指數成份股冇咩眼光可言,賺了也沒有什麼滿足感。

      不過就算組合買入了一半指數成份股,但當到了升市的中後期,只有少數指數成份股能夠再創新高,大部份嘅指數成份股變成上落市,變相又會限制了組合的升幅,最後就想出了用期權加股票嘅組合。

      第一因為大多數有期權嘅股票都係恒生指數或者係國企指數成份股,當買入這些股票的認沽期權,大市上升或牛皮也會收取到期權金。就算組合裏其他中小型股還在低位徘徊,也可以幫補到組合的資産。

      第二因為期權係杠杆操作,所以不用額外資金就可以達到買入指數成份股的這個目的,解決了指數成份股回報未必高的問題。

      第三期權係有時限,變相在一定時間內可以為組合帶來現金流,增加組合的購買力。

      但係好奇怪,so far 咁耐我都冇見過其他人噉樣做,唔知道系乜嘢原因?或者可能大多數人對期權都唔係好熟悉,以為風險好高。其實任何產品風險都係自己控制,衹要唔 over short,基本上是很安全的。

      2019年10月31日星期四

      月供股票記錄 2019-10 (第10期)


      10 月份恆生指數先跌後升,理單只是升了大約 800 點,而如果唔係今日升了 239 點,其實今個月只是幾百點上落。不過組合盈利今個月就再創今年新高,但係今年盈利波動可以講係三上三落,還有兩個月到年尾,可唔可以維持也是未知之數。

      因為今個月頭去了旅行,返嚟之後又上了大陸好多次,所以沒有時間寫文章,而之前也說過,其實今年可以做的已經不是太多,只是係到等運到。

      組合今個月新加了兩隻股票 0819 天能動力及 0552 中國通信服務。0819 天能動力是因為 Joseph 兄推介 都敏俊與港股(2019年10月),比起 Joseph 兄組合今年有 35-40%,自已組合回報真係冇得比😥。

      0552 中國通信服務是因為 5G 慨念股,而股價剛剛跌到有四厘息,所以就開始買入,之後再寫文補充。

      因為買入兩隻新股,組合持有股票超過了 15 隻。以組合的總值,在超過 100 萬之前,盡量不會超過 15 隻持股,所以只有全部減持 0867 康哲藥業。

      而 3393 威勝集團因為短期升幅頗大,所以減持了一注。


      股票買賣


      1) 0552 中國通信服務



      • 買入 2000 股@$4.35=$8700;
      • 以 2018 年全年股息 $0.1713 計算,買入價週息率 3.9 厘;
      • 已經公佈半年業績,每股盈利同比上升 8.7%,預期全年股息 $0.178,週息率 4.1 厘。

        如果以五年平均息率高低 2.68-4.48 厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置。

        1) 0819 天能動力



        • 買入 2000 股@$5.13=$10260;
        • 以 2018 年全年股息 $0.38 計算,買入價週息率 7.4 厘;
        • 已經公佈半年業績,每股盈利同比上升 8.7%,預期全年股息 $0.39,週息率 7.6 厘。

          如果以去年平均息率高低 4.40-6.25 厘作估值,買入價在預期週息率偏上位置。

            期權買賣


            • 開始減持一些 12 月到期,而期權金只淨下 10-20% 的期權,因為再等兩個月賺到的時間值已經很少,看看有沒有機會回調然後開下年 6-9 月的期權。例子 1928,2238。
            • 有一些股票例如 0941,1800,持續在低位徘徊,所以開始開下年 6-9 月的期權。
            • 關於 0388 倉位,之前開了行使價 $240 期權,但股價持續下跌,所以再開了行使價 $225 及 $210。之後股價回升,雖然 $240 行使價只有微利,但因為風險問題,已經在低位加了兩注,所以先行平倉。
            • 致於 0012 行使價 $37 倉位,之前不想接貨,所以期權到期就搬倉。現在股價回升,搬倉倉位所賺的期權金減去之前所蝕的期權金還有微利,所以先行平倉計數。之前搬倉時已經説明,所有搬倉,一到打和點便會先計算,然後再找機會在之下行使價再開倉。

              現有倉位如下:



              (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

              2019年9月28日星期六

              月供股票記錄 2019-09 (第9期)


              因為下星期去旅行,所以今個月提早一日計數。

              今個月又死唔去,但又未脫離危險期。本來九月初,組合升幅唔錯,但點知原來係迴光反照,下半個月跌去了大部分的升幅。雖然組合暫時係正數 ,但回報真係麻麻。而且只要十月大市再向下跌,組合應該又變成負回報。

              組合今個月收取了一些股息,今年暫時總共收取了 $14820.44,組合息率大約 4.1厘。

              股票買賣




              • 1368 特步國際  - 之前 文章 已經分析,在除淨前 $4.43 先買入一注,收了中期息 0.13,成本 $4.30。除淨後在 $4.21 再 買入一注,買入價預期息率 5.1 厘。

              期權買賣



              • 今個月期權也做了一些倉位,有食糊、有到期轉倉、有變廢紙再開新倉,但因為時間關係,今次偷懶不一一解釋。
              • 差不多還有一半倉位在 12 月到期,所以今年組合表現就取決於下一季市況,如果沒有好轉就只有再 roll 到下年,之後幾個月也只有等代,今年可以做的已經不多。

                現有倉位如下:



                (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

                2019年9月24日星期二

                無聊的恆生指數季度統計


                恆生指數第三季下跌應該已成定局,已經連跌了兩個季度,過去的已經過去,下一個季度走勢才是現在投資者所關心。


                以上是由1998年恆生指數每年第二季、第三季及第四季的升跌資料,分析一下可以得出以下數據:


                • 以上統計總共 22 年,第二及第三季度的升跌是 50/50,所以沒有明顯的指引。但第四季度係 21 年中,上升有 15 年,下跌只有 6 年。上升比率 71.4%,因此坊間普遍認為基金年尾粉飾櫥窗是有根據的;
                • 只看第三及第四季度,連續兩個季度都下跌比率是 40%,而第三季度下跌第四季度上升有 60%,雖然上升比率略高,但不是有太大偏向性;
                • 三個季度一起看,第二及第三季度也下跌,而第四季度上升、下跌的比率也是 50/50,即係也沒有指引;
                • 如果看年份,三個季度也下跌的年份是 2000,2008,2018年,而第二、第三季度下跌及第四季度上升的年份是 1998,2002,2011。如果夾硬來說就是沒有試過連續兩年連續三個季度下跌,重覆發生的年份也相差好幾年。因為上年才發生了三個季度連續下跌,今年再發生的機率相對減少,但證券市場永遠都會有例外發生。

                結論是今次分析指引不是太明顯,以歷史數據,第四季上升的機會稍多少少。如果以歷年第四季波幅走勢,通常不是先跌後升就是先升後跌,如果 10 月份初中段是跌,可能有利於第四季最終收陽燭完結今年市況,到時年尾又看看結果是怎樣。

                2019年9月18日星期三

                偉哥文章 投資小型股,路越行越難!


                看到偉哥最近的文章 投資小型股,路越行越難! ,思想一下為什麼市場會有這種現象?首先這説明了之前 文章 的論點,今日值得投資的企業不表示十年後也值得投資,或是過去投資市場可以賺錢的方法,今日或未來未必可以獲取同樣回報。

                之前文章 恆生指數 vs 個股走勢 (一) 及 恆生指數 vs 個股走勢 (二) 可以某程度解釋以上現象, 因為市場的總市值比以前大了很多,所以市場嘅資金只可以在市況不同嘅週期,去追逐不同的股票。 通常細價股只會在升市後期才受資金追捧,因為那時候市況熾熱,大量資金湧入市場。因此當其他週期,市場的資金不太足夠,便只有流向一些指數或熱門股。

                如果從歷史角度看,1997 年以前市場大部份資金是港資大户,而當年股、樓市熾熱,很多人也熱衷於投資港股,佢哋當然會追捧港資股票,而且資金短期炒作比長期投資多,自然當時細價股也是熱門投資對象。

                由 1997-2008 年是另一個變化,因為亞洲金融風暴,當時香港股、樓下跌,大部份香港人資産縮少,所以投資港股的比例減少。又因為香港回歸,資金開始由中資領導,而且有大量國內股票上市,市場炒作自然是中資股。而同一時間 1999 年成立盈富基金、2000 年强積金開始實施,外資大户資金也積極投資在港股市場。因此基金型股票開始受追捧,而基金型股票通常是大市值,有穩定增長或派息回報的股票。

                到了 2008 年金融風暴,全世界政府實施量化寬鬆貨幣政策,另到資金追遂固定資產,推升資產價格,所以資產型股票受追捧,而趨勢到現在還持續。

                不過以上現像通常也只是在事後才可以確定受惠的股份跟資金流向的關係,事前又有多少人預計市場已經變化。正如現在貿易戰加上香港自身社會事件,肯定會影響之後受追棒的股票或者扳塊,但現在拗爆頭都諗唔到,如果諗到就發達。 但如果從歷史角度之前受追捧的股票,應該表現不會太好,即是地產、Reits、公用,etc?

                自己會看經過今次事件,外資投資港股減少,但中資在港股的投資會越來越大,所以中資股投資價值會比港資股高。而且比對 1997-2003 年股票市場,香港經濟轉差,港資股表現一般,但中資股表現較好。不過當時中國經濟起飛,但現在經濟開始向下,情況不完全相同。不過如果以估值計算,普遍中資股現在估值都是偏低,如果有一定市值加上有一定息率的股票,應該是穩陣的選擇。幾年後又看看今天的看法對不對?

                2019年9月13日星期五

                Short Put 股票期權突然被行使 - 0386 中國石油化工


                初初做期權 SP 最怕就係期權入價被行使,如果是其他券商,股票戶口跟期權戶口係分開,就要入錢入股票戶口去接貨。IB 會好一點,因為所有戶口係同一個 account,如果之前有預留現金,接貨系統會自動扣除,如果係 margin account,就算户口不夠現金,只要 margin 未爆,系統會自動借錢去接貨。

                如果期權入價被行使是在結算日,還可以有準備。但有時會無端端未到期就被行使,通常發生在 deep in the money 嘅期權,因為時間值已經沒有多少。又或是除息前後,特別容易被行使。因此如果唔想接貨,很多時期權入價就可能要考慮搬倉,如果入價超過 10% 就開始難處理

                上星期組合內的倉位 0386 中石化 2 張 12 月份行使價 $5.75 PUT 突然被行使,因為 IB 自動接貨,自己也沒有留意,今個星期才發現。接貨之後首先考慮想不想保留股票,如果想便不用理,又或是 SC 去減低接貨成本。

                因為之前 $5.75 已經有倉位,所以今次決定不保留正股。在 $4.90 賣出正股,然後 SP 2020 年 9 月份行使價$5.75 PUT,收期權金 $1.12。Short 遠期的原因是行使價 deep in the money,只有遠期才有時間值,避免再被行使。至於行使價很多時有可能可以做低一格,咁返家鄉的機會更大。但今次只做返同一行使價,因為做了先發現下一格期權金也足夠 cover 正股所蝕。

                另一個選擇是做返近價,但 short 的張數會加倍,好處是更容易升回行使價平倉走人,壞處是風險增加了,如果不幸地要接貨,就要預備更多現金。通常我都不會選擇這方法。除非是遠期沒有了之前的行使價,因為股價下跌,期權行使價會越出越低,才會考慮近價。

                計一計數,之前期權金收 $0.40,所以接貨價 $5.35,賣出價 $4.90,即是蝕了 $0.45。新做 SP 收 $1.12 減去 $0.45,即是當期權金收縮到 $0.67,就可以補回賣出正股所蝕去的金額,如果計及所有交易費用,應該大約是 $0.63。通常這一些救倉倉位,返到家鄉就會平倉,之後再找機會做其他行使價。試過很多次,如果不平倉,之後又再跌回,然後又要再救倉,都有少少邪門。

                心理上有些人會不願止蝕,想等正股升上接貨價才走人,好處是如果股票有息收,會加快返家鄉的時間,壞處是很多人 SP 時沒有想過接貨,所以未必有準備足夠現金,而且有時接貨是因為市況差,同一時間可能有幾個倉位要接貨,現金就會失去預算。

                賣出正股再 SP 好處是不用 hold 住啲現金,而且由正股轉 SP,股價升跌一樣反影在期權倉位,只是 delta 關係升會升少咗,但跌也會跌少咗。如果因為市況差而接了很多貨,可以減少市況再下跌的賬面損失。壞處是如果正股有派息,股價要升更多才返到家鄉。還有因為越接近等價,時間值及 IV 轉變問題,有時正股升返行使價,但期權金未必收縮到可以平手平倉,變相返到家鄉但走唔甩。

                坊間教期權通常都只係教你點做,講到期權幾咁容易賺錢,但奶咗嘢就唔知點樣做,或是又 long 又 short 救倉。我就覺得簡單就是美,越多腳,畀得越多差價跟手續費,最後又係同 IB 打工。記住只有 short,時間才是你的朋友

                (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

                2019年9月10日星期二

                1368 特步國際 2019-06-30 中期業績


                特步國際 (01368)  二零一九年度中期業績公佈
                https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0821/ltn20190821072_c.pdf

                集團 2019 上半年收入較去年同期增長 23.0%,毛利較去年增加 25.5%,毛利率 44.6% 同比增加 0.88%。公司權益股東應佔溢利增加 23.4%,每股基本盈利人民幣 0.2019 元同比增長 17.0%,分派中期股息每股港幣 0.1250 元同比增加 19.0%。

                業績基本上沒有什麼挑剔,但是市場好似不太滿意,業績之後股價就下跌。可能是現價估值相對之前五年平均偏高。雖然現價 $4.32 預期 P/E 大約 14.40 倍, 但如果比對 2020 安踏體育 (現價 $62.35 預期 P/E 大約 32.2 倍) 及 2331 李寧 (現價 $22.70 預期 P/E 大約 39.1 倍),其實非常之便宜。

                五年財務摘要



                看一看五年財務摘要,之前四年大約持平,2019 上半年各方面其實有所突破,如果下半年持續做好,市場可能會對特步重新估值。


                如果參考其他品牌內需股例如 3998 波司登,2020 安踏體育及 2331 李寧,市場對企業重估好多時原因是品牌開始面向世界,而初步有成績。明顯地特步也是想走這條路,2019 年跟 Wolverine 户外品牌合作及收購 Kwiss group 以下品牌都是抄安踏的做法。以收購品牌的市場定位,應該適合國內市場。


                當然如果企業只懂抄襲,也很難越做越強。畀對返自家品牌,其實特步比安踏及李寧更加專業性。特步產品一直聚焦係跑步系列,獲得「中國跑者的首選品牌」。當然這可能是個別運動員贊助的結果,但相信以專業跑手,對跑鞋有一定的要求,特步應該是在產品上有一定優勢,跑手才會選擇。顯示企業不只是抄襲對手,有一定的研發能力。


                最近特步還簽了林書豪作代言人,相信是想在籃球鞋上開拓另一個系列。

                公司基本因素




                從以上營運數據,2018 年比對之前四年有突破性增長,無論營業額、盈利以及毛利也大幅增加,相信增長可以持續。


                從以上財務比率,五年來業務不太穩定,ROE 有高有低,平均11%。不過總資產回報率高,現金流強勁,公司更是淨現金,一直維持高派息比率。2017 年盈利下跌,公司也維持派息,顯示管理層 願意跟小股東分享盈利成果。

                最差的是應收賬款天數高於平均,這方面要多加注意。

                2019 上半年 FORS 也是維持在 9 分,表示業務持續,沒有明顯轉弱。

                股票估值


                特步國際 2019 年暫時股價高低 $3.81-6.74,低位 $3.81是在 6 月份,高位$6.74 是在 8 月份,預期 P/E 10.6-18.7倍。

                保守預計 2019 年盈利有 5 %增長至 $0.3609,如果市場以五年平均 P/E 10.2-16.9 倍計算,預計估值上下限便是 $3.68-6.10,現價大約 $4.32,在估值中間偏下位置。

                如果以派息比率 60 % 計算,預計 2019 全年派息大約 $0.2165。假設市場以五年平均息率 3.9-7.3 厘交易,預計估值上下限便是 $2.96-5.55,預期週息率 5.0 厘,在估值中間偏下位置。


                從以上五年週線圖,股價是呈一浪高於一浪,但中間上下波幅十分大。以股價五年高低平均波幅 1.69 倍計算,如果今年低位已見,向上目標價 $6.44。如果今年高位已見,向下目標價 $3.98。暫時看有機會年內高低位已見。

                近期選股要找企業不會受到香港事件及貿易戰所影響,內需股是其中之一個板塊,但有很多已經升幅頗大。以內需股平均來説特步現價不貴,派息高,淨現金,而又有增長前景。當然前景有不確定性,而體育用品行業競爭十分大。但可以一直穩定收息,而等代業務慢慢成長,應是不錯的選擇。

                (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

                2019年9月6日星期五

                2128 中國聯塑 2019-06-30 中期業績


                中國聯塑 (02128)  截至2019年6月30日止六個月中期業績公告
                https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0826/ltn20190826618_c.pdf


                集團 2019 上半年收入較去年同期增長 6.6%,毛利同比增加17.6%,毛利率 28.7% 同比上升 2.69%。公司擁有人應佔溢利同比增加 21.4%,每股基本盈利人民幣 0.4100元同比增加 20.6%,分派中期股息每股港幣 0.1200 元同比增加 20.0%。

                基本上業績沒有得怎樣挑剔,盈利、毛利、毛利率皆有提升。不過之前股價一直強勢,因為國內房地產熾熱,市場預期收入會強勁增長,但實際只有單位數增長,比較失望。


                比較一下分部資料,主力還是在華南地區,其他地方增長緩慢。

                2128 月線圖

                從以上月線圖,股價上升了多月,開始高位有壓力。集團上年開始增派中期股息,現價息率也在 4 厘以上。如果股價回到 6 厘或以上,是不錯的長線收息選擇。

                (權益披露: 筆者於執筆時並未持有上述股票,但不排除將來會否持有上述股票相關權益)

                2019年9月5日星期四

                恆生指數 vs 個股走勢 (二)


                上一篇 文章 邀請網友回應現在市況是什麼週期,可能我的號召力不夠,沒有網友回應。其實有很多觀察也是在錯誤中學習,列出一些現像去思考,總比什麼數浪更有用處。 嘗試多幾次,準繩度便會提升。

                最近開始出現再跌幾千點的評論,無論是報章、電視、網絡基本上全面看淡,目標 22000,咁作為投資者是否持續等待低位出現?

                昨天急彈一千點,是反彈再跌,還是低位已見當然事後才知,但正如之前 文章 所指出,恒生指數的升跌是那麼重要嗎?

                上次提過不同週期,上升的股票是不一樣,所以關鍵是想買入的股票是那一種類型,如果在反彈初期買入細價股,要有心理準備會跑輸大市。又或是上升後期追入急升的中大型股,通常都不會有好結果。

                而不同的版塊週期也不一樣,之前有提過的電訊、基建股,去年跌市跑贏大市,但今年跌市就跑輸大市。又或是很多網友喜歡的 REITS 及地產股,去年跑贏,今年又跑輸。

                再舉一個例子,我之前買入了很多醫藥股及物管股,在這兩年的跌市,物管股趨勢基本上是向上的。而醫藥股去年完全跑輸大市,但今年 5 月的跌市開始轉强,到上個月的跌市,很多現在持有的 1093,1177,0867,1789 也是大市越跌,股票越升。因此等待跌市時才買貨是沒錯,但有時升市可以延續 2-3 年,未必可以等到大平賣。

                説回現在是什麼週期,當然是下跌週期或是低位徘徊,問題只是現在是下跌週期開始,中間,或是尾段?

                當大市在下跌週期或低位徘徊,人總是擔心大市再下跌而不敢投資,之後大市回升到可能完結才急急追入, 即是又儲了一堆蟹貨。 其實應該以個別股票跌幅及走勢來決定,而不應以指數作為參考。如果發現心儀股票年波幅已達到,而走勢出現低位大成交,雙底,高低腳等型態,其實不防分注持有。以香港股票走勢,年波幅大的股票大約一倍,正常 30-50%,最穩定的股票也有 15-20% 波幅。

                要在市場上賺錢低價買入固然重要,但高價賣出可能更重要,因為當賣出那一刻才是真正賺到錢。而不在高位徘徊中途再買入,應該是更更更重要,因為忍不住手再買入會把之前所賺輸掉。所以低價買入只是賺錢流程其中一個環節,多年經驗,就算在下跌週期中段接飛刀分段買入,在上升週期中可以賺錢的機率還是很高的。

                還是同一問題,那麼現在應該是行動的時候還是等代的時候呢?

                2019年9月4日星期三

                基建三寶 (0390 中國中鐵, 1186 中國鐵建, 1800 中國交通建設) 2019-06-30 中期業績


                中國中鐵 (0390) 二零一九年中期業績公告

                https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0830/ltn201908301143_c.pdf


                集團 2019 上半年收入合計較去年同期增長 14.5%,毛利較去年增長 11.8%,毛利率 9.62% 同比減少 -0.23%。公司擁有人應佔年內利潤同比增長 10.1%,每股基本盈利人民幣 0.3990 元同比增長 1.3%。公司股東權益同比增長 2.4%,不派中期股息同去年一樣。

                中國鐵建 (1186) 2019年中期業績公告 

                https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0830/ltn20190830805_c.pdf


                集團 2019 上半年營業收入較去年同期增長 14.2%,毛利較去年增長 15.4%,毛利率 9.8% 同比增加 0.10%。歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增長 16.0%,每股基本盈利人民幣 0.6500 元同比增長 16.1%。公司股東權益同比增長 1.6%,不派中期股息同去年一樣。

                中國交通建設 (1800) 截至二零一九年六月三十日止六個月之中期業績公告 

                https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2019/0830/ltn20190830491_c.pdf


                集團 2019 上半年持續經營業務較去年同期增長 15.2%,毛利較去年增長 0.4%,毛利率 11.7% 同比減少 -1.72%。公司股東應佔利潤同比增長 6.1%,每股基本盈利人民幣 0.4800 元同比增長 4.4%。公司所有者應佔權益同比增長 4.5%,不派中期股息同去年一樣。

                以上一篇 文章 新簽合同金額及中期業績,1186 中國鐵建暫時是基建股做得最好。現價大約 0390 中國中鐵 $5.05, 1186 中國鐵建 $8.91, 1800 中國交通建設 $6.19,預期 P/E 分别 5.75倍,6.2倍,5.9倍。現價預期週息率分别 3.0厘,2.8厘,4.5厘。

                (權益披露: 筆者於執筆時持有0390 中國中鐵及1800 中國交通建設股票相關權益,但不排除隨時減持)

                2019年8月31日星期六

                月供股票記錄 2019-08 (第8期)


                經過了五月份的跌市,本以為今年的低位已見,怎知八個月份迎來今年第二個挑戰,基本上組合 margin 已經打爆,如果九月份再跌,真係冇眼睇。

                組合結餘又由正變負,因為有期權關係,加上槓桿成份,容易放大了虧損情況。而且 vhsi 大約 24.15,整個月也在 20 以上,期權金整體擴張,不利已經持有的 SP。

                今個月市況波動,加上密集式業績公佈,基本上時間不夠準備,組合操作上有一些亂。

                首先因為香港社會問題加上貿易戰,選股上要調整,避免持有相關影響大的股票。基本上組合裏只有 0178 莎莎國際影響最大,但因為跌幅已大,暫時不加不減,希望遲一些有轉機。

                其次本來組合想今次跌市加多一些香港股票,以平衝組合大部份是國內股票,但暫時香港市場相關股票應該不會考慮。

                股票買賣


                • 1382 互太紡織 - 除淨之後股價跟大市下跌,$5.18 再加多一注,買入價預期息率 11.0 厘。
                • 2128 中國聯塑 - 半年業績公佈 截至2019年6月30日止六個月中期業績公告 ,上半年收入較去年同期增長 6.6%,毛利同比增加 17.6%,毛利率 28.7% 同比上升 2.7%。公司擁有人應佔溢利同比增加 21.4%,每股基本盈利人民幣 0.4100 元同比增加 20.6%,分派中期股息每股港幣 0.1200 元同比增加 20.0%。業績 ok 但以之前股價強勢,會期望增長更大,雖然持股是零成本,但因為有太多其他平貨,所以暫時先沽出持股。
                • 0867 康哲藥業 - 業績公佈之後股價一個星期上升了差不多 44%,所以在 $9.80 先沽出一注,看看之後可否補回?
                • 1681 康臣葯業 - 之前 文章 已經分析,業績 ok 但股價還是在低位,所以在 $4.33 先買入一注,買入價預期息率 4.6 厘。
                • 3399 粵運交通 - 之前 文章 已經分析,雖然業績倒退,但希望業務開始見底,$2.48 再加多一注,買入價預期息率 8.0 厘。
                • 2314 理文造紙 - 上次盈警時暫時止蝕,業績前後已經慢慢補回,因為盈警時止蝕,之後都會補回,如果唔係冇仇報。上個月 $4.96 沽出,今個月分三次平均 $4.17 補回,加上中期息 $0.13,今次動作未計手續費輸少了 $5520.00。
                • 3393 威勝集團 - 半年業績公佈 截至二零一九年六月三十日止六個月的中期業績公告 ,上半年收入較去年同期增長 16.3%,毛利同比增加 17.2%,毛利率 30.2% 同比上升 0.24%。公司擁有人應佔溢利同比增加 24.0%,每股基本盈利人民幣 0.1700 元同比增加 23.2%,分派中期股息每股港幣 0.0600,去年同期不派中期股息。業績 ok,$2.61 再加多一注,買入價預期息率 7.7 厘。

                期權買賣


                今個月波幅擴張及股價下跌,所以大多數之前有盈利的 SP 期權也變了負數。今年的操作真是不太理想,很多時有盈利而沒有平倉,最後由賺變蝕。不過又因為大部份期權是遠期,平倉又比較困難,買賣價很闊,但之後也是要考慮平倉。

                今個月再加了很多期權,所以不一一解説。因為市況不明朗,大部份加的也是下年三月份,就算大市再下跌,應該三月前也會有反彈。其實同一道理因此今年五月份下跌時加了很多年尾到期的期權,預計年尾回升時可以慢慢平倉。只是市況升跌太快,錯失了之前部署。

                本來加了一些香港地產股票 0016 及 0017 期權,但因為香港社會事件,所以先行平倉。之前 文章 所建議 0012 的期權策略,因為倉位已經有八月份行使價 $39.0 的期權,所以只加了下年三月份行使價 $35.0 的期權。而八月份 0012 恆基地產結算價 $36.7,所以只有搬倉到下年三月份再看看怎樣?

                香港股票期權現有 0001,0002,0011,0012,0066,2388,希望所選股票對社會事件,影響不會太大。

                其餘大部份是之前的倉位再下跌,所以再加倉,不過如果市況再下跌,可能未必再可以加了。

                現有倉位如下:



                (權益披露: 筆者於執筆時持有上述股票相關權益,但不排除隨時減持)

                2019年8月27日星期二

                基建三寶 2019 年第二季度主要經營數據公告


                1186 中國鐵建 2019年第二季度主要經營數據公告
                0390 中國中鐵 2019年第二季度主要經營數據公告
                1800 中國交通建設 2019年第二季度主要經營數據公告

                按業務類型統計新簽合同金額;

                1186 中國鐵建半年同比上升 18.01%;

                0390 中國中鐵半年同比上升 10.5%;

                1800 中國交通建設半年同比上升 15.85%;

                暫時新簽合同金額增長最大是 1186 中國鐵建,最差是 0390 中國中鐵。

                第一季業績每股盈利;

                1186 中國鐵建 0.2810 人民幣同比增長 11.5%;

                0390 中國中鐵 0.1500 人民幣同比增長 14.5%;

                1800 中國交通建設 0.2400 人民幣同比增長 14.3%;


                以今天股價計算今年升跌;

                1186 中國鐵建 $8.30 2019年下跌了 -24.5%,如果由全年高位計下跌了 -30.5%。現價預期市盈率大約 5.2 倍,五年平均 P/E 高低 5.8-8.9 倍,預期息率 3.0%;

                1186 日線圖

                0390 中國中鐵 $4.91 2019年下跌了 -30.8%,如果由全年高位計下跌了 -40.2%。現價預期市盈率大約 5.4 倍,五年平均 P/E 高低 6.9-10.6 倍,預期息率 3.1%;

                0390 日線圖

                1800 中國交通建設 $5.85 2019年下跌了 -20.9%,如果由全年高位計下跌了 -34.0%。現價預期市盈率大約 4.0 倍,五年平均 P/E 高低 5.4-8.2 倍,預期息率 4.8%;

                1800 日線圖

                暫時跌幅最大是 0390 中國中鐵,最小是 1800 中國交通建設。去年 1186 中國鐵建及 0390 中國中鐵跑贏大市,但今年全部基建股跑輸大市。貿易戰有影響基建行業嗎?應該沒有。香港事件有影響嗎?應該沒有。估計都是人民幣貶值的原因,但就算貶值也不應該回調那麼多。不過市場不受迎就是不受歡迎,沒有辨法。

                而現價估值全部差不多是五年來最低位,但暫時看業績及新簽合同也沒有太大問題。以一間 5 倍 P/E,有 3-4 厘股息財富世界500強的公司,除非盈利大幅轉差,再下跌的空間應該有限吧!

                (權益披露: 筆者於執筆時持有0390 中國中鐵及1800 中國交通建設股票相關權益,但不排除隨時減持)